PTA周报：供需过剩矛盾未解 PTA延续弱势

研究咨询部 供需过剩矛盾未解PTA延续弱势 国信期货PTA周报2024年9月1日 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：终端织造负荷缓步回升，聚酯开工偏稳但低于去年同期，PTA原料刚需偏弱；长丝产销显著放量，库存降至低位，现金流略有压缩。下游渐入金九旺季，但改善预期不强，关注实际兑现情况。 供应端：当前检修装置较少，PTA开工率高位运行，市场供应持续宽松，社会库存继续累积，现货基差走弱 ，短期供应矛盾难解，关注大厂检修情况。 成本端：海外调油需求转弱，北美汽油价差显著回落，远东PXN价差继续压缩；原油震荡反复，PX再度下挫 ，PTA成本支撑坍塌。 综合来看，供需过剩维持累库，成本端尚未企稳，PTA短期继续跟随原料波动，关注PX价格走势。策略上：预计运行区间5100-5450，逢高抛空思路，累库预期下关注1/5反套机会。 风险提示：原油价格大跌、下游聚酯降负。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 截止8月30日，PTA现货周均价格5540元/吨，周环比下跌62元/吨。 图：PTA现货季节性图：期现基差 图：9/1月间价差图：1/5月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 PTA供应分析 图：PTA装置运行情况 8月1日起PTA产能基数调整为8015万吨。 图：PTA投产计划图：PTA产能（万吨） 企业 产能（万吨） 投产时间 宁波台化 150 3月27日投料，正常运行 仪征化纤 300 4月上旬陆续开车 独山能源3# 300 2025年 虹港石化3# 250 2025年 7月PTA产量611.0万吨，同比增长10.5%，1-7月累计产量4070.0万吨，同比增长16.5%。 图：PTA产量（万吨）图：PTA月度开工 7月PTA出口40.03万吨，同比增长62.1%，1-7月累计出口263.5万吨，同比增长17.6%。 7月出口主要流向印度、越南、埃及、巴基斯坦、沙特等国。 图：PTA出口（万吨）图：出口分布（万吨） 截止8月30日，PTA装置负荷为86.9%，周环比提升0.2%。 截止8月30日当周，PTA周产量142.8万吨，环比增加0.3万吨。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨） 截止8月30日，上周PTA社会库存394.9万吨，环比增加7.1万吨。 8月30日PTA交易所注册仓单24608张，周环比下降408张。 图：PTA社会库存（万吨）图：注册仓单（张） 截止8月30日，PTA周均生产成本5030元/吨（环比+15），现货周均加工费330元/吨（-10）。 图：产业链上游加工费（元/吨）图：现货加工费（元/吨） 研究咨询部 Part3 第三部分 下游需求 7月聚酯产量607.0万吨，同比增长4.3%，1-7月累计产量4248.0万吨，同比增长18.6%。 7月聚酯出口98.5万吨，同比增长22.4%，1-7月累计出口680.6万吨，同比增长11.8%。 图：聚酯产量（万吨）图：聚酯出口（万吨） 8月30日江浙织机开工率66.1%，周环比提升1.1%。 8月30日华东织造企业坯布库存35.0天，周环比持平。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存（天） 8月30日聚酯工厂负荷为83.6%，周环比提升0.5%。 8月1日起聚酯产能基数调整为8359万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 长丝产销显著放量、库存降至低位 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 截止8月30日周均产销，长丝155.4%，短纤70.0%。 截止8月30日，长丝加权库存14.0天（-6.8天），短纤库存16.6天（+0.6天）。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 聚酯价格窄幅下滑，长丝、瓶片毛利压缩研究咨询部 图：聚酯价格（元/吨）图：POY利润（元/吨） 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） 研究咨询部 Part4 第四部分 上游成本 7月PX产量335.7万吨，同比增长15.2%，1-7月累计产量2151.5万吨，同比增长18.2%。 7月PX进口63.2万吨，同比下降13.8%，1-7月累计进口502.8万吨，同比下降6.7%。 图：PX产量（万吨）图：PX进口（万吨） 8月30日国内PX装置负荷85.2%，周环比提升1.2个百分点。 7月1日起PX产能基数调整为4401万吨。 图：国内PX开工（%）图：PX产能（万吨） 8月30日CFR中国主港PX价格931美元/吨，周环比上涨2美元/吨。 图：PX中国主港价格（美元/吨）图：二甲苯库存（吨） 图：布油/PTA图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 亚洲PX装置检修统计 研究咨询部 数据来源：WIND，卓创，国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。27 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。