定点药店医保个人账户监管升级，行业承压分化中零售渠道优势凸显——医药生物周报（26年第26周）

核心观点

行业研究·行业周报 医药生物板块本周表现强于整体市场，但医药商业跌幅居前。国家医保局发布通知，要求2026年9月底前出台定点零售药店职工医保个人账户支付白名单，推动药店端个人账户支付由“可刷卡”转向“按医疗属性清单支付”，并纳入闭环管理。短期内政策可能对部分门店非药销售和不规范医保支付形成扰动，但中长期有助于压缩灰色空间、提高行业准入和运营门槛，推动药店从流量获客转向合规经营、专业服务和精细化品类管理。

行业现状

2026年Q1药品终端总量仍承压，行业已呈现从增量扩容向存量竞争切换的特征。26Q1药品销售全渠道累计销售额4168亿元，同比下降5.4%。零售市场销售占比提升至30.7%（+1.8pp），且销售收入同比增长0.6%，为医院、基层医疗、零售三大渠道中唯一正增长渠道。肿瘤、心脑血管、糖尿病等处方及慢病相关品类在零售药店端保持增长。

终端分化与渠道优势

终端分化正在强化药房渠道的相对优势。26Q1医院/基层医疗/零售市场销售占比分别为59.0%/10.3%/30.7%，零售市场占比同比提升1.8pp。零售药店凭借定价、选品、会员运营和即时服务的灵活性，实现逆势正增长，26Q1零售市场销售收入同比增长0.6%，为三大渠道中唯一正增长渠道。院外渠道在药品消费中的重要性继续上升，政策对白名单、医保码和支付审核的规范化，有利于把不合规小店挤出市场，推动头部连锁药房企业的市占率提升。

零售药店承接处方及慢病管理的价值

零售药店承接处方及慢病管理的价值正逐渐凸显。2026Q1零售药店主要靠肿瘤、心脑血管、糖尿病等品类的增长驱动。肿瘤、心脑血管等高价值品类占比提升，说明药房并非只依赖感冒药、维矿类等传统客流品，而是在承接院外处方和慢病复购需求。DTP药房、慢病用药和会员管理能力将成为连锁药房区分盈利质量的关键变量。同时，O2O直送渠道26Q1增速较快，预计未来将在感冒用药、胃肠道疾病用药等品类的销售中持续发挥优势。

研究结论

相比单纯依赖平台流量的电商药品销售，具备实体门店、药师服务、医保资质和合规管理能力的连锁药房更适合承接监管趋严后的需求迁移，线上化并不会削弱线下头部连锁药房，反而会提高对门店密度、履约能力和合规系统的要求。建议关注具备较强区域网络、运营管理和整合能力，有望在行业出清与集中度提升过程中获得份额的头部连锁药房公司，如益丰药房、大参林、老百姓等。

风险提示

研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险。