医药生物行业周报：探索医保支付药店药学服务费，零售药店前景可期

一周观点：探索医保支付药店药学服务费，零售药店有望受益 8月4日，国家药监局网站公布了《关于政协第十三届全国委员会第五次会议第02186号提案答复的函》（以下简称《答复函》）：同主管部门探讨医保支付药店药品调剂费、药学服务费等工作，同时积极推动执业药师回归药学服务本职，为人民提供高质量的药学服务。医院端已开启药学服务费纳入医保，在处方外流的大背景下，药店用药指导将更加受到重视，为促进合理用药、保证患者用药安全、提升药物治疗水平，药店药学服务费纳入医保值得探索。龙头零售药店在药品调剂方面具备供应链优势，在药学服务方面具备执业药师储备优势，有望受益。 一周观点：药店同店增速持续回暖，下半年增速拐点显现确定性强 疫情防控措施更加精准的背景下，疫情区域四类药销售不再实行一刀切下架等措施，有利于零售药店客流、销售恢复，同店增速不改向好趋势，我们预计Q3业绩拐点有望显现。2022年7月31日老百姓发布公告拟推行股权激励计划，彰显业绩恢复及长期发展决心，提振市场对于板块发展信心。长期来看，预计药店龙头2022年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩；疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务，大力发展新零售等方式积极应对，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 一周观点：继续重点推荐创新药产业链及消费医疗投资机会 2022下半年我们继续重点推荐创新药产业链以及消费医疗板块。（1）创新药产业链：中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局，具有更低的上游原材料成本、更稳定、可持续供应的能力。从上半年业绩来看，整体业绩依然强劲，多数公司业绩预告超预期，创新药产业链依然保持高景气。（2）消费医疗，包括医疗服务（尤其消费型服务）、中药（品牌OTC业绩受疫情影响较小，且产品结构优化、渠道推广成效明显）、零售药店（出行政策放开、四类药销售管控边际放松）、医美等细分板块。 推荐及受益标的 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、康龙化成、义翘神州、东诚药业、昌红科技、康拓医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜、迈瑞医疗、翔宇医疗、国际医学、海吉亚医疗、寿仙谷、益丰药房、老百姓、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技、普洛药业、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、中国中药（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、天坛生物、博雅生物、君实生物、爱尔眼科、迪安诊断、金域医学、一心堂、大参林、健之佳、爱美客、华熙生物、同仁堂、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、济川药业（以上排名不分先后）。 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 1、一周观点：探索医保支付药店药学服务费，零售药店有望 受益 探索医保支付药店药品调剂费、药学服务费等，推动药店提供高质量药学服务。 8月4日，国家药监局网站公布了《关于政协第十三届全国委员会第五次会议第02186号提案答复的函》（以下简称《答复函》）。此前，有委员提出《关于推进社会药房药师开展药学服务的提案》，国家药监局在《答复函》中正式予以回应：下一步，国家药监局将进一步加强工作调研，及时总结地方的实践经验，探索制定并适时出台社会药店开展药学服务的实施规范；同主管部门探讨医保支付药店药品调剂费、药学服务费等工作，同时积极推动执业药师回归药学服务本职，为人民提供高质量的药学服务。 医院端已开启药学服务收费纳入医保，在处方外流的背景下，药店药学服务费纳入医保值得探索。4月14日，福建省医保局发布《福建省医疗保障局关于在省属公立医院试行药学服务收费政策的通知》，省属公立医院正式试行药学服务收费政策，涵盖15种药学服务费，收费价格为1元到680元不等，其中多学科综合门诊药学服务可进行自主定价。医院端已开启药学服务费纳入医保，在处方外流的大背景下，药店用药指导将更加受到重视，为促进合理用药、保证患者用药安全、提升药物治疗水平，药店药学服务费纳入医保值得探索。龙头零售药店在药品调剂方面具备供应链优势，在药学服务方面具备执业药师储备优势，有望受益。 推荐标的：益丰药房、老百姓；受益标的：大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民。 2、一周观点：药店同店增速持续回暖，下半年增速拐点显现 确定性强 看好出行政策放开、四类药销售政策边际放松下药店客流、销售恢复，零售药店同店增速持续回暖，预计下半年增速迎来拐点。疫情防控措施更加精准的背景下，疫情区域四类药销售不再实行一刀切下架等措施，有利于零售药店客流、销售恢复，同店增速不改向好趋势，Q3业绩拐点有望显现。 老百姓拟推行股权激励计划，彰显业绩恢复及长期发展决心，提振市场对于板块发展信心。2022年7月31日，老百姓发布2022年限制性股票激励计划（草案），从业绩考核指标来看，本激励计划在2022-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标进行考核，以2021年归母净利润值为业绩基数，目标值为2022-2024年度归母净利润增长率分别不低于15%、40%、65%，根据公司2022年第一季度报告，公司归母净利润较2021Q1增长6.26%，为达成2022年年度增长目标，Q2-Q4归母净利润较2021年同期增长率须不低于19.50%，彰显公司对于Q2-Q4业绩恢复的决心。 根据业绩考核目标计算，公司2022-2024年归母净利润（不含激励摊销费用）预计不低于约7.69亿元（+15%）、9.37亿元（+21.7%）、11.04亿元（+17.9%）。本次激励计划为公司上市以来第二次股权激励计划，2019年股权激励公司已完成第一期、第二期业绩考核目标，实现限售解锁。本次激励计划有利于进一步完善公司治理结构，建立和完善公司的激励约束机制，形成良好均衡的价值分配体系，充分调动公司核心团队人员的积极性，保障公司业绩稳步提升，确保公司发展战略和经营目标的实现。 表1：老百姓2022年股权激励计划业绩考核指标有望推动业绩持续稳健增长 预计药店龙头2022年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩。此外，疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务，大力发展新零售等方式积极应对。各大药房积极发展线上渠道，开展互联网医疗、B2C、O2O、新零售等新业务模式，线上业务高速增长，近两年线上销售收入同比实现高速增长，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 3、看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 （1）沪深股医药外包服务板块2022-2024年平均PE分别为55.6/40.5/29.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.2/0.9。 表2：沪深股医药外包服务2022-2024年平均PE分别为55.6/40.5/29.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.2/0.9 （2）沪深股生命科学上游板块2022-2024年平均PE分别为46.9/35.2/26.3倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/0.9/0.9。 表3：沪深股生命科学上游2022-2024年平均PE分别为46.9/35.2/26.3倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/0.9/0.9 （3）沪深股生物制品板块2022-2024年平均PE分别为37.9/27.3/23.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.8。 表4：沪深股生物制品2022-2024年平均PE分别为37.9/27.3/23.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.4/0.9/0.8 （4）沪深股化学制药板块2022-2024年平均PE分别为29.7/23.3/18.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.1/0.9。 表5：沪深股化学制药2022-2024年平均PE分别为29.7/23.3/18.6倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.1/0.9 （5）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为41.7/42.3/30.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/1.3/1.1。 表6：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为41.7/42.3/30.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.3/1.3/1.1 （6）港股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为20.1/30.1/30.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.7/0.5。 表7：港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为20.1/30.1/30.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.7/0.5 （7）沪深股医疗器械板块2022-2024年平均PE分别为40.2/28.5/22.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.1/0.9。 表8：沪深股医疗器械2022-2024年平均PE分别为40.2/28.5/22.1倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.1/0.9 （8）沪深股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为20.4/16.6/12.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.6。 表9：沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为20.4/16.6/12.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.9/0.8/0.6 （9）港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为8.0/7.2/6.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.5/0.6/0.4。 表10：港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为8.0/7.2/6.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.5/0.6/0.4 （10）沪深股中药板块2022-2024年平均PE分别为23.3/19.0/15.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.0/0.9。 表11：沪深股中药2022-2024年平均PE分别为23.3/19.0/15.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.0/1.0/0.9 （11）港股中药板块2022-2024年平均PE分别为8.9/7.9/4.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.7/0.6。 表12：港股中药板块2022-2024年平均PE分别为8.9/7.9/4.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.7/0.6 （12）沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为53.3/39.6/31.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.2/1.2。 表13：沪深股医美板块2022-2024年平均PE分别为53.3/39.6/31.5倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.2/1.2 （13）港股医美板块2022-2024年平均PE分别为29.9/22.4/17.8倍，2022-2024年平均PEG分别为0.3/0.7/0.8。 表14：港股医美板块2022-2024年平均PE分别为29.9/22.4/17.8倍，2022-2024年平均PEG分别为0.3/0.7/0.8 4、本周医药生物同比上涨1.04%，中药和医药商业以外的子 板块均上涨 4.1、医药生物板块行情：本周医药生物同比上涨1.04%，表现强于上证1.85个pct 2022年8月1日至8月5日，本周上证综指下跌0.81%，报3227.03，中小板上涨0.51%，报8407.75，创业板上涨0.49%，报2683.6。医药生物同比上涨1.04%，报9125.46，表现强于上证1.85个pct，强于中小板0.54个pct，强于创业板0.55个pct。 图1：本周医药生物同比上涨1.04%，表现强于上证1.85个pct 4.2、子板块行情：中药和医药商业以外的子板块均上涨 2022年8月1日至8月5日，本周生物制品板块涨幅最大，上涨3.34%；医疗服务板块上涨2.34%，化学制药板块上涨0.52%，医疗器械板块上涨0.51%