2026年下半年展望：平衡双速经济

核心观点

• 经济增速放缓： 二季度中国经济增速放缓至 4.4%，主要受国内需求疲软和油价上涨影响。预计下半年经济将反弹，全年增速为 4.7%。
• 出口强劲： 出口将成为下半年经济增长的主要动力，预计全年增长 14%，主要受“五驾马车”（自主 AI、HALO 资产、能源成本优势、加速绿色转型和出口市场多元化）推动。
• 消费疲软： 二季度消费疲软，主要受补贴效应减弱、消费者信心下降和价格上涨影响。预计下半年消费将温和改善，但增速将低于预期。
• 房地产企稳： 中国房地产市场下行周期可能接近尾声，一线城市二手房交易量回升，库存下降，租金稳定。但复苏将是渐进的，对经济的拖累作用仍将存在。
• 通胀温和： 二季度 PPI 将继续上涨，但增速将放缓，预计全年增长 3.0%。CPI 增速也将放缓，预计全年增长 1.3%。
• 政策转向： 下半年财政政策将主导经济增长，预计财政支出将加速。货币政策将保持稳定，央行可能使用定向结构性工具支持特定行业。
• 人民币升值： 人民币将继续升值，预计年底兑美元汇率将达到 6.55。人民币国际化进程将加速。

关键数据

• 二季度 GDP 增速：4.4%
• 全年 GDP 增速：4.7%
• 全年出口增长：14%
• 全年进口增长：16%
• 全年 PPI 通胀：3.0%
• 全年 CPI 通胀：1.3%
• 年底人民币兑美元汇率：6.55

研究结论

中国经济增长呈现“双速”格局，出口强劲，内需疲软。下半年经济将反弹，但复苏将是渐进的。政策转向财政主导，央行可能使用定向结构性工具支持特定行业。人民币将继续升值，国际化进程将加速。