2026年下半年钢材市场行情展望总结
上半年行情回顾
- 螺纹钢与热卷走势分化：螺纹钢整体横盘，核心区间3000-3200元/吨；热卷中枢抬升，区间3350-3550元/吨。4月因中东问题外溢影响上涨，热卷涨幅强于螺纹。
- 吨钢利润：上半年持稳，4月阶段性走扩，6月因双焦价格上涨收敛。25年利润水平较好，26年需求未持续好转，利润同比下滑。
- 月差与价差：月差持稳，波动幅度30元内；卷螺价差走扩，持续200元/吨以上，因螺纹需求减量、热卷需求增加。
- 库存：五大材库存同比增量维持，下半年增幅加大。热卷库存同比增幅主要来自社会库存。
需求分析
- 总量需求微降：地产、基建下行，建筑用钢刚需减量；"两新"政策拉动作用减弱；钢材直接出口增量乏力。
- 品种材需求分化：制造业用钢占比超建筑业（51%），板材需求增长。热卷需求主要来自制造业（机械、汽车、造船、家电）。
- 内销与出口分化：汽车、家电、机械行业内销走弱，出口亮眼。钢材间接出口同比增长10.4%，机械、金属制品、船舶行业增量显著。
- 下半年需求关注点：内需政策退坡，地产基建下滑，出口端关注欧盟碳关税影响及中东战后重建需求。
产量分析
- 产量同比下降1%：上半年产量修复至-1.1%，3月受环保因素影响降幅明显。钢厂生产节奏依赖库存和订单，对短期利润波动不敏感。
- 品种材产量分化：螺纹减产（同比-6%），热卷增产（同比+5%）。长流程产量降幅更大，短流程螺纹钢产量增长。
- 下半年产量预期：产量或持平，利润不持续走扩情况下，供应端对库存压力不突出。
库存分析
- 库存同比增量维持，下半年增幅加大：截止6月底，五大材库存同比增长15%，螺纹钢库存同比增长17%，热卷库存同比增长21%。
- 热卷库存结构：同比增量主要来自社会库存，钢厂库存和港口库存维持去库。
价格展望
- 核心影响因素：成本支撑（煤炭减产、动力煤走强、山西矿难）与弱需求（内需政策退坡、出口乏力）。
- 上半年波动原因：中东问题外溢带动铁矿运费和海外能源成本上涨，国内钢价跟涨海外价格，但未跟涨双焦。
- 下半年价格预期：供应端干扰不多，关注需求端（欧盟碳关税影响）和成本端（铁矿供应、双焦价格、厄尔尼诺）。产需矛盾不突出，供给偏宽松，吨钢利润难走扩，基差维持偏弱。
- 绝对价格趋势：年内趋势性不强，通过利润和价差波动平衡产需。向上空间关注焦煤供应，向下空间取决于铁矿供应增量。
- 钢价波动区间：螺纹3050-3350元，热卷3250-3550元。
