行业周报：猪价及屠宰量延续回落态势，持续亏损或致产能缓慢去化

周观察：猪价及屠宰量延续回落态势，持续亏损或致产能缓慢去化 五一节后猪价及屠宰量延续回落态势。据涌益咨询，截至2023年5月12日，全国生猪销售均价为14.33元/公斤，周环比下跌0.15元/公斤。五一节后生猪消费需求回落，猪价及屠宰量延续回落态势。低猪价下屠宰企业冻品库容率持续抬升。从毛白价差看，供需格局有所改善，本周毛白价差回升至3.94元/公斤，周环比+0.10元/公斤。短期猪价或仍受供给充足影响低位震荡。 持续亏损或致能繁进入缓慢去化阶段，仔猪价格维持相对高位，养户对下半年猪价态度乐观。当前时点行业自繁自养生猪每头亏损超300元/头，持续亏损致行业资金紧张，行业能繁或进入缓慢去化阶段。从仔猪价格看，当前时点猪病影响已较弱，但仔猪价格仍维持相对高位，据涌益咨询，截至2023年5月11日，规模厂15公斤仔猪出栏价为637元/头，周环比+15元/头，体现养户对下半年猪价态度乐观。此外，2022年冬季猪病造成仔猪供应短缺对应2023年6-7月生猪供给偏紧，或对猪价形成支撑。当前猪价及相关上市公司股价均处相对低位，下行空间有限，具备成本优势且产能稳步扩张的猪企具备配置价值。 周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.8-5.12）：农业跑赢大盘0.54个百分点 本周上证指数下跌1.86%，农业指数下跌1.32%，跑赢大盘0.54个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，中水渔业（+16.11%）、獐子岛（+10.00%）、天马科技（+6.81%)领涨。 本周价格跟踪（5.8-5.12）：本周仔猪、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月12日全国外三元生猪均价为14.41元/kg，较上周下跌0.01元/kg；仔猪均价为34.6元/kg，较上周上涨0.07元/kg；白条肉均价18.37元/kg，较上周持平。5月12日猪料比价为3.79:1。自繁自养头均利润-326.24元/头，环比-18.24元/头；外购仔猪头均利润-270.82元/头，环比+7.18元/头。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.58元/羽，环比-22.52%；毛鸡均价9.45元/公斤，环比-3.47%；毛鸡养殖利润-2.18元/羽，环比-1.20元/羽。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价及屠宰量延续回落态势，持续亏损或致产能 缓慢去化 五一节后需求疲弱，猪价及屠宰量延续回落态势。据涌益咨询，截至2023年5月12日，全国生猪销售均价为14.33元/公斤，周环比下跌0.15元/公斤。五一节后生猪消费需求回落，猪价及屠宰量本周延续回落态势。低猪价下屠宰企业冻品库容率持续抬升。从毛白价差看，供需格局有所改善，本周毛白价差恢复至3.94元/公斤，周环比+0.10元/公斤。短期猪价或仍受供给充足影响低位震荡。 图1：本周（5.8-5.12）猪价及屠宰量延续回落态势 图2：低猪价致屠宰企业冻品库容率持续抬升 图3：生猪供需格局有所改善，毛白价差呈回升态势（元/公斤） 持续亏损或致能繁进入缓慢去化阶段，仔猪价格维持相对高位，养户对下半年猪价态度乐观。当前时点行业自繁自养生猪每头亏损超300元/头，持续亏损致行业资金紧张，行业能繁存栏或进入缓慢去化阶段。从仔猪价格看，当前时点猪病影响已较弱，但仔猪价格依然维持相对高位，据涌益咨询，截至2023年5月11日，规模厂15公斤仔猪出栏价为637元/头，周环比+15元/头，体现养户对下半年猪价态度乐观。此外，2022年冬季猪病造成仔猪供应短缺对应2023年6-7月生猪供给偏紧，或对猪价形成支撑。当前猪价及相关上市公司股价均处相对低位，进一步下行空间有限，具备成本优势且产能稳步扩张的猪企具备配置价值。 图4：低猪价致养殖亏损，行业产能或进入缓慢去化阶段 图5：母猪价格低于2022年同期水平（元/头） 图6：仔猪价格处相对高位，周环比+15元/头 2、周观点：白羽肉鸡周期上行利润可观，猪价持续磨底成长 企业占优 供需双驱白羽鸡价上行，全产业链盈利由年初展开。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件； 需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期催化：（1）2022年12月至2023年1月行业停孵叠加强制换羽致使年后商品苗供给出现紧张；（2）供给趋势下行背景下，强制换羽虽理论上减弱供给矛盾，但亦驱动供需错配矛盾提前；（3）海外引种核心矛盾来自阿拉巴马州孵化场排期紧张，且不排除美国禽流感疫情重新抬头；（4）借当下矛盾国内迎来加快自主种源“国产替代”的较好窗口。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 猪价持续磨底消耗现金，上市成长企业仍具发展优势。2023年3月以来，猪价呈低位震荡态势，短期生猪供应仍充足，低猪价或吸引二次育肥进场，五一节日消费对猪价支撑值得期待。二次育肥博弈或加大猪价波动，成本控制成为猪企核心竞争力，当前行业状态下，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（5.8-5.12）：农业跑赢大盘0.54个百分点 本周上证指数下跌1.86%，农业指数下跌1.32%，跑赢大盘0.54个百分点。子板块来看 ， 动物保健板块领涨 。 个股来看 ， 中水渔业 （+16.11%）、 獐子岛（+10.00%）、天马科技（+6.81%)领涨。 图7：农业板块本周下跌1.32%（表内单位：%） 图8：本周农业指数跑赢大盘0.54个百分点 图9：本周动物保健及渔业板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：中水渔业、獐子岛、天马科技领涨 4、本周重点新闻（5.8-5.12）：秋粮旺季收购总量达近三年来 最高水平 秋粮旺季收购总量达近三年来最高水平。国家粮食和物资储备局最新发布，截至4月底，2022年度秋粮旺季收购已全面结束，主产区各类粮食企业累计收购秋粮19857万吨，同比增加683万吨，增幅3.6%，为近三年来最高水平。从市场看，秋粮旺季收购期间，各粮食品种购销较为活跃，市场运行总体平稳。为切实保护种粮农民利益，国家有关部门先后批复江苏、安徽、河南、湖北、黑龙江五省启动中晚稻最低收购价执行预案，累计收购最低收购价中晚稻近1200万吨，切实发挥了政策托底作用，牢牢守住“种粮卖得出”的底线。国家粮食和物资储备局相关负责人介绍，2022年，全国5500多个粮食产后服务中心积极发挥为农服务作用，粮食产后综合服务水平不断提高，粮食减损降耗成效日益显现。 我国西南麦区大面积开镰。作为夏粮最早成熟的麦区，眼下，西南麦区大面积开镰收获。西南麦区包括重庆、四川、贵州、云南四省市，冬小麦面积1500万亩左右，占全国冬小麦面积的4.5%。每年5月上旬，西南麦区率先迎来收获。作为我国西南最大的小麦产区，四川2023年加大耕地基础设施的改造升级力度，进一步打开了丘陵山地的增产空间。贵州省的170多万亩小麦也正在大面积收割，这里2023年通过推广新技术，来向有限的耕地面积要更高的产量。2023年全国冬小麦面积继续保持在3.3亿亩以上，当前距离全国夏粮大面积收获还有20多天，农业农村部将指导各地坚持不懈抓好防灾减灾，夺取夏粮丰收。 2023年春耕期间化肥市场总体平稳。2023年春耕期间，我国化肥市场供应总体充足，价格总体平稳。春耕以来，氮肥、钾肥价格有所下跌，磷肥价格略有上涨。 中国农资流通协会发布的数据显示，5月8日，中国化肥批发价格综合指数为3039.55点，比2月初下跌6.67%。2023年以来，国家有关部门充分发挥化肥保供稳价工作机制作用。全国供销合作社系统春耕期间加快货源采购进度，1—4月从工厂采购各类肥料约3500万吨，加快农资进店进村入户，保证销售网点货源充足，有效满足春耕农业生产需要。 5、本周价格跟踪（5.8-5.12）：本周仔猪、豆粕价格环比上涨 表2：本周仔猪、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，5月12日全国外三元生猪均价为14.41元/kg，较上周下跌0.01元/kg；仔猪均价为34.6元/kg，较上周上涨0.07元/kg；白条肉均价18.37元/kg，较上周持平。5月12日猪料比价为3.79:1。自繁自养头均利润-326.24元/头，环比-18.24元/头；外购仔猪头均利润-270.82元/头，环比+7.18元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图11：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.58元/羽，环比-22.52%；毛鸡均价9.45元/公斤，环比-3.47%；毛鸡养殖利润-2.18元/羽，环比-1.20元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，5月12日中速鸡均价12.90元/公斤，环比-0.15元/公斤。 图14：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.45元/公斤，环比-0.52%；据海大农牧数据，5月12日鲈鱼价格22.00元/公斤，环比持平；5月11日对虾价格47.38元/公斤，环比-1.82%。 图15：5.1-5.5草鱼价格环比下跌 图16：5月12日鲈鱼价格环比持平 图17：5月11日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2523.00元/吨，周环比-3.04%；豆粕期货活跃合约结算价为3509.00元/吨，周环比+0.63%。 图18：本周玉米期货结算价环比下跌 图19：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：据Wind数据，NYBOT11号糖日收盘价26.20美分/磅，周环比-0.91%。国内糖价，郑商所白砂糖期货5月12日收盘价6952.00元/吨，周环比+0.65%。 图20：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图21：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、