黄金
- 现货黄金延续疲态，受地缘冲突、美联储鹰派预期、美元走强、技术破位影响，下行风险偏高，4000美元关口争夺关键。
- 央行购金托底、加息预期存疑，限制金价深度下跌空间。
- 市场关注美国ADP及非农就业数据，以判断劳动力市场放缓程度及美联储政策路径。
沪铜
- 铜价震荡运行，矿端紧张，TC持续负值，矿山发货扰动，进口矿到货不及预期，冶炼厂原料采购压力加大。
- 需求端地产家电、线缆企业按需采购，光伏、储能、新能源车产业链稳定开工，支撑现货贴水快速收窄。
- 上期所沪铜库存下降创年内新低，LME库存同步去库，全球显性库存连续数周回落，现货弹性增强。
- 预计铜价高位震荡。
沪铝
- 铝价震荡偏弱，电解铝运行产能高位但电力成本高，新增产能投放放缓，短期供应增量可控。
- 海外供应缺口短期难修复，中东受损产能复产缺安全环境。
- 下游进入消费淡季，建筑型材、光伏边框订单走弱，铝型材开工率环比回落。
- 铝国内社会库存稳步回落，但海外库存极度紧缺，内外盘价差持续拉大。
- 综合来看，产业处于“供给收缩、刚需维稳、库存持续去化”的紧平衡状态，短期内预计价格震荡筑底调整。
铁矿石
- 主力合约震荡上涨，港口库存维持累积，全球发运量高位，供应端保持宽松。
- 钢厂盈利率下滑，铁水产量边际增长空间受限，基本面压力依然存在。
- 价格走向与成材需求强度关联紧密，在需求端未出现明确向好信号前，价格或延续震荡调整。
双焦
- 焦炭与焦煤主力合约日内走势分化，焦炭收涨2.45%，焦煤收涨4.19%，资金大幅净流入，显示前期获利盘回补。
- 国内煤矿安监形势严峻，复产进度缓慢，炼焦煤供应偏紧对价格形成支撑。
- 下游钢厂利润受挤压，对焦价继续提涨接受度有限，终端成材成交平淡，市场情绪受压制。
- 短期内，价格将继续受到钢厂利润水平与采购节奏的直接影响，下方存在一定韧性。
成材
- 热卷、螺纹钢主力合约震荡偏强，持仓量缩减，市场维持供需弱平衡格局。
- 社会库存延续小幅去化，为价格提供底部支撑，但终端需求复苏力度温和，限制价格上行空间。
- 近期受宏观政策预期支撑，市场情绪尚可。
- 价格或延续窄幅震荡，等待更明确的终端需求指引。
玻璃
- 主力合约震荡上行，价格微涨，受技术性修复及宏观情绪带动，市场对于高库存的去化信心不足。
- 短期走势仍处于弱势修复阶段，在终端需求未现持续改善前，期价或以震荡修复为主。
原油
- 原内外盘原油呈地缘溢价消退、供需由紧转松的偏弱震荡格局。
- 供给端美伊缓和后霍尔木兹海峡航运恢复，中东停产产能逐步复产，阿联酋退出OPEC，联盟减产约束力弱化，7月小幅增产落地，美国页岩油钻机回升。
- 需求端IEA、OPEC同步下调全年需求增速，欧美经济疲软压制成品油消费，美国炼厂开工下滑、柴油库存累积，国内炼厂按需采购，终端化工、物流需求回暖力度不足。
- 库存分化，美原油持续去库至多年低位，但全球浮仓回流、OECD补库节奏缓慢，缓冲空间有限。
- 宏观上海外加息预期维持，美元施压大宗商品。
- 短期供应修复、需求淡季压制油价，地缘反复、OPEC+政策变动为扰动变量，原油区间偏弱运行，反弹缺乏持续驱动。
甲醇
- 呈近端低库存支撑、远端进口放量压制的区间偏弱格局。
- 供应端国内煤制甲醇利润尚可，装置开工维持高位，短期检修增量有限；中东地缘缓和，伊朗装置持续复产，霍尔木兹海峡航运恢复，前期积压浮仓集中发运，7月进口到港将大幅回升。
- 需求端分化走弱，MTO因原料高价深度亏损，多套装置降负停车；甲醛、二甲醚等传统下游步入夏季淡季，终端需求低迷，醋酸小幅回暖难以对冲缺口。
- 库存端港口库存前期快速去库至低位，后续随进口增量将转入累库周期，内地厂库已开始累积。
- 成本上动力煤偏强形成底部支撑，海外美元走强压制化工品估值。
- 短期现货基差坚挺限制下跌空间，但进口增量与需求疲软主导中期行情，甲醇震荡偏弱运行，反弹高度有限，核心观察伊朗到港节奏与MTO利润修复情况。
乙二醇
- 呈近月低库存托底、远月进口宽松预期压制的近强远弱格局。
- 供应端国内油制装置亏损持续降负，二季度集中检修削减产量，煤制装置利润尚可维持高开工对冲减量；美伊缓和后霍尔木兹海峡通航恢复，中东海外装置逐步重启，7月起进口到港量将显著回升。
- 需求端聚酯行业进入传统淡季，聚酯开工降至78%附近，江浙织机、印染开工同步走弱，纺织外需疲软，成品高库存压制工厂采购意愿。
- 库存端华东主港持续去库至五年同期低位，现货基差坚挺，短期限制下跌空间。
- 成本端原油走弱拖累油制乙二醇估值，煤制成本形成底部支撑。
- 宏观美元高位压制化工品。
- 短期低库存支撑近月抗跌，但进口增量与终端弱需求主导中期逻辑，乙二醇区间震荡偏弱，反弹高度有限，核心跟踪中东到港节奏与下游金九银十备货预期。
豆粕
- 高开震荡走弱，放量减仓，短线多头资金减持。
- 外盘美豆产区优良率维持高位，出口检验量环比回落，外盘偏弱压制国内盘面。
- 国内供应：6月巴西大豆到港维持高位（预估1450万吨），油厂开机率61.42%，周度压榨量223.04万吨；豆粕库存58.2万吨，周环比增2.5%，累库压力延续。
- 国内需求：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需回暖，下游随用随采，无集中备货，需求边际改善但力度有限。
- 外盘美豆粕走弱+国内累库压力共振，日内放量减仓走弱，多头情绪阶段性消退；短期震荡偏弱概率提升，重点跟踪美豆天气、国内压榨及库存去化节奏。
豆油
- 高开震荡偏强，缩量减仓。
- 外盘美豆油低位反弹，原油企稳修复生物柴油需求预期，外部支撑显现。
- 国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存103.8万吨，周环比增1.3万吨，供应宽松格局延续。
- 国内需求：传统消费淡季，餐饮、食品加工采购意愿低迷，豆棕价差倒挂抑制替代需求，终端以刚需为主，消费乏力。
- 外盘美豆油反弹+原油企稳提供外部支撑，国内高库存、弱需求压制仍存，日内震荡偏强属技术性修复，短期低位震荡偏强概率加大，持续跟踪库存去化与原油走势。
棕榈油
- 高开大幅走强，放量减仓，空单回补。
- 外盘BMD马棕9月合约反弹。
- 6月1–25日马棕出口环比增6.84%，出口利好延续；印尼7月1日实施B50生物柴油政策，外部支撑显著增强。
- 国内供应：6–7月进口买船增加，港口库存79.5万吨，处于同期高位，现货基差跟随盘面走强。
- 国内需求：夏季消费旺季逐步临近，餐饮、食品加工采购意愿边际改善，终端刚需为主，消费端逐步回暖。
- 马棕外盘走强+出口利好+印尼B50政策落地预期共振，国内需求边际改善，日内放量减仓大涨，多头情绪显著强化，短期震荡偏强概率较大，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。
白糖
- 高开震荡偏强，放量增仓，多头资金占优。
- 外盘：ICE原糖10月合约晚间反弹。
- 巴西中南部降雨缓解，甘蔗制糖比提升，但印度产区干旱持续，外盘原糖低位反弹，对国内形成情绪支撑。
- 国内供应：2025/26榨季国内产糖1294万吨（近10年新高），工业库存538万吨，同比增232万吨，纯销售周期下供应宽松，现货报价承压。
- 国内需求：夏季饮料消费旺季逐步临近，下游存在低位补库行为，但消费弹性仍弱，难以支撑盘面大幅上行。
- 外盘原糖低位反弹提供情绪支撑，国内高库存+弱需求压制仍存，日内震荡偏强，减仓显示资金谨慎，短期宽幅震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策变动以及国内库存去化速度。
棉花
- 高开大幅走强，放量减仓。
- 外盘：ICE美棉12月合约反弹。
- 美国德州旱情反复，新季棉花减产预期升温，外盘反弹对国内形成强支撑。
- 国内供应（25/26旧季）：陈棉库存312.42万吨，环比减10.98万吨（减幅3.40%），去库节奏加快；新疆棉现蕾期长势正常；进口棉到港平稳，内外棉价差倒挂，进口棉流通积极性一般。
- 新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积政策性调减5%–8%，产量预估同比下降7%–9%；USDA、ICAC机构一致预测2026/27年度全球棉花减产，中长期供应收缩逻辑仍存。
- 国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率71.2%，环比微降，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库，消费端持续拖累盘面。
- 外盘美棉减产预期升温+国内旧季去库加快共振，日内放量减仓大涨，多头情绪显著修复；短期震荡偏强概率提升，重点关注美国德州天气、国内纺企订单及新棉生长期气象风险。
