一、市场行情回顾
- 期货价格：螺纹主力合约增仓32945手，总持仓量1934143手，成交量小幅缩量，价格在3080-3110区间震荡，日线偏弱运行。
- 现货价格：主流地区HRB400E20mm报价3200元/吨。
- 基差：期货贴水现货105元/吨。
二、基本面数据
- 供需情况：
- 供应端：6月25日当周产量213.25万吨，周环比减5.48万吨，钢厂主动减产，但减产力度无法对冲需求下滑。
- 需求端：6月25日当周表需188.75万吨，周环比减32.05万吨，终端需求超预期疲软。
- 库存端：社会库存487.14万吨，周环比增13.17万吨；钢厂库存196.25万吨，周环比增11.33万吨；总库存683.39万吨，周环比增24.5万吨，同比增134.38万吨，库存快速累积印证供需格局从紧平衡转向宽松。
- 宏观面：
- 财政：1.3万亿特别国债+4.4万亿专项债集中下达，基建资金加速落地。
- 货币：适度宽松，降准降息预期仍在。
- 地产：保交楼+城中村改造，但销售/新开工弱修复，用钢需求托底无弹性。
- 钢铁：产能置换收紧（1.5:1）+粗钢压减，长期利好供需平衡。
- 经济数据：复苏偏弱，4月社融0.62万亿低于预期，地产销售、新开工低迷。
三、驱动因素分析
- 偏多因素：供给端新版产能置换政策、产量同比大幅低于往年、库存持续去化、库销比改善，钢价有底部支撑。
- 偏空因素：产量有复苏预期、需求面临淡季考验、总库存同比仍累库。
四、短期观点总结
- 短期：淡季效应深化，高温多雨压制需求，库存累库，钢价承压偏弱运行。但美元指数走弱利好商品，双焦走强提振成本支撑，短期关注螺纹主力止跌企稳。
- 中期：旺季窗口开启后需求存在季节性边际改善可能，钢价有望低位修复性反弹，但反弹高度受制于总量需求不足（房地产下行、基建温和、出口风险）。
