震荡磨底、静待东风

2026年上半年PVC行情回顾与展望

供应端

• 新增产能：2026年上半年新增产能30万吨/年，净增速仅0.5%。下半年无新增产能投放计划，预计维持2990万吨/年。
• 产量增速：2026年1-5月产量1029.4万吨，同比增长3.8%。下半年产量预计边际回升，但同比增速将因高基数影响而回落，全年增速或降至1.6%~2%区间。
• 影响因素：美伊冲突缓和、春季检修收尾将推动产量边际回升；低利润环境或倒逼边际产能主动降负；节能降碳、无汞化等政策推进可能带来供应端实质性扰动。

需求端

• 内需拖累：2026年1-5月PVC真实需求同比降幅超3%，受房地产市场低迷、消费疲软影响。
• 出口增速回落：2026年1-5月出口量同比增长22.8%，但一季度因出口退税取消和海外装置受扰出现脉冲式高增，二季度因库存消化和价格竞争力减弱而断崖式回落。
• 下半年展望：地产端复苏仍需时日，政策加码预期下需求或边际修复，但力度有限，全年国内需求难以摆脱负增长格局。出口增速大概率放缓，全年增速或回落至15%~20%区间，对总需求的托底力度减弱。

总结与展望

• 市场格局：PVC整体维持“低估值、弱驱动”运行格局，下方估值支撑较强，底部重心有望抬升。
• 短期走势：下半年基本面难有显著改善，期价预计维持底部震荡格局，缺乏持续性上行驱动。
• 行情破局：潜在因素主要来自于宏观利好或相关产业政策，但此类行情脉冲性强而持续性弱，价格短暂冲高后仍面临回落风险。
• 核心运行区间：下半年期价核心运行区间关注[4200,5000]元/吨。

风险提示

• 海外地缘局势
• 国家相关政策力度超预期