南华工业硅&多晶硅产业周报：双硅磨底震荡，拐点静待催化20260803

研报总结

第一章 核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

【工业硅】

• 核心矛盾：供需双弱格局下高库存压制与成本底部支撑之间的双向博弈。
• 成本端：西南丰水期电价成本较低，但物流运输成本较高，综合生产成本相对坚挺。
• 基本面：供给量有所收缩（新疆、内蒙古、甘肃、宁夏产区检修/减产），但高企的社会库存与仓单压力持续压制价格。
• 需求端：多晶硅部分企业推迟复工，有机硅行业平稳，铝硅合金开工率偏弱，需求支撑力度不足。
• 库存：厂库、港口库存累积，去库持续性需跟踪。
• 技术面：期货延续低位震荡，主力合约围绕8200元/吨上下，预计后续在8000—8500区间震荡。
• 操作建议：维持观望，等待政策与基本面共振的右侧信号。

【多晶硅】

• 核心逻辑：政策导向、供需基本面边际变化、仓单库存动态。
• 基本面：供给端压力未减（产量继续增加），需求端延续偏弱（硅片排产下调），库存高企（厂库、仓单持续累积）。
• 技术面：期货震荡磨底，均线空头结构锁定中期下行方向，价格存在进一步下探风险。
• 中长期视角：全球能源转型趋势不可逆，光伏产业仍是核心赛道，但当前处于产能周期底部，供需改善需等待产能出清。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2609合约关注8200支撑位，PS2609合约关注32000附近支撑位及37000附近压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差继续振幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值将小幅走弱。

第二章 重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

1. 美国FCC发布进口禁令，禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人及联网电力逆变器。
2. 深圳能源集团所属企业光伏组件集中采购供应商预选项目中标候选人公示。
3. 江苏省发布分布式光伏发展实施方案，目标2030年累计装机规模较2025年翻一番。

第三章 盘面解读

3.1 工业硅期货

• 价量及资金：期货加权合约收于8199元/吨，成交量、持仓量增加，仓单减少。
• 技术面：均线空头压制，MACD死叉延续，布林通道收窄走平，短期或修复反弹至8200一线。
• 期权情况：波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会。
• 资金动向：国君空头席位持仓大幅减少。
• 月差结构：Contango结构。
• 基差结构：稳定。

3.2 多晶硅期货

• 价量及资金：加权指数合约收于33436元/吨，成交量、持仓量增加，仓单增加。
• 技术面：均线空头压制，MACD死叉延续，布林通道向下张口，短期或有技术性修复反弹。
• 期权情况：无明确信息。
• 资金动向：国君空头席位持仓略有增加。
• 月差结构：Contango结构。
• 基差结构：无明确信息。

3.3 现货价格数据

• 无明确信息。

第四章 估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅：行业平均利润收缩，成交重心下移，成本支撑强，运输成本高。
• 多晶硅：现货利润稳定，硅烷法利润高于改良西门子法，期货端毛利润率约为-10.17%。
• 铝合金：刚需支撑有限，盈利水平低位。
• 有机硅：价格走高，企业盈利空间小幅修复，但向上传导效应弱。

第五章 基本面

5.1 原料成本

• 无明确信息。

5.2 上游-工业硅

【工业硅库存】

• 无明确信息。

5.3 下游-多晶硅

【多晶硅库存】

• 厂库、仓单持续累积，高位显性库存压力持续兑现。

5.3.1 多晶硅下游

【硅片产量】

• 无明确信息。

【硅片库存】

• 无明确信息。

5.3.2 硅片下游

【电池片产量】

• 无明确信息。

【电池片进出口】

• 无明确信息。

【电池片库存】

• 无明确信息。

5.4 下游-铝合金

【铝合金库存】

• 无明确信息。

5.5 下游-有机硅

• 无明确信息。

5.6 终端

• 无明确信息。