食品饮料周报（25年第8周）：白酒进入需求淡季，大众品需求磨底静待催化

本周食品饮料板块整体表现及各子行业观点

一、板块整体表现

• 本周食品饮料板块上涨0.10%，跑输上证指数0.86个百分点。
• 板块涨幅前五分别为庄园牧场（11.85%）、青海春天（10.47%）、佳禾食品（8.40%）、熊猫乳品（7.56%）和百润股份（7.40%）。

二、白酒行业

• 需求淡季与停货举措：春节后多家酒企公告停货，包括山西汾酒、泸州老窖、习酒、酒鬼酒等，以去库存、稳价为工作重心。
• 市场情绪与基本面：国务院学习促消费政策提振市场预期，白酒板块估值呈筑底趋势。春节后需求自然回落，Q1仍以去库存、促动销为主。
• 投资主线：
  • 抗风险能力强的龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
  • 估值超跌修复：泸州老窖。
  • 基地市场份额提升：古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。
  • 渠道风险释放：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

三、大众品行业

• 啤酒及其他酒类：威士忌市场关注度提升，百润股份威士忌新品铺市情况受关注；啤酒龙头仍具配置价值，建议关注青岛啤酒、华润啤酒等超跌个股及燕京啤酒、重庆啤酒等中长期龙头。
• 零食：板块情绪偏弱，关注有渠道增量机遇的个股，如甘源食品、洽洽食品等。
• 调味品：节后库存消化，基础调味品韧性较强，复合调味品具弹性，推荐海天味业、中炬高新，关注复合调味品复苏节奏。
• 速冻食品：Q1经营预计磨底，中长期看供应链标准化、工业化，建议关注头部企业复苏节奏。
• 乳制品：春节动销平稳，建议布局2025年供需改善带来的弹性，推荐龙头乳企。
• 饮料：春节整体符合预期，景气度较高，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头。

四、关键数据与事件

• 白酒批价：飞天茅台批价下跌10元至2240元/瓶，普五上涨至935元/瓶，国窖持平。
• 原材料价格：瓦楞纸下降，其余原材料上升。
• 重要事件：国务院学习促消费政策。

五、投资建议

• 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、洋河股份、舍得酒业、安井食品、盐津铺子等。

六、风险提示

• 需求恢复较弱。
• 原材料价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。