核心观点
6月29日，豆类油脂整体偏强。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日和40日均线交汇支撑，资金变化不大；豆二期价宽幅震荡，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓近1万手；豆粕期价涨幅超1%，期价承压于40日均线压力，期价暂获5日均线支撑，大幅减仓4.2万手。油脂期价延续反弹，豆油期价震荡偏强，期价反弹承压于40日均线压力，伴随减仓近8000手；棕榈油期价反弹承压于20日均线压力，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价承压于60日均线，资金变化不大。
美豆期价连续第二周上涨，主要受多重利多因素支撑。美国中西部未来一周可能出现大范围高温天气，热穹顶带来近100华氏度的高温，市场担忧如果高温延续至7月关键生长期，将威胁大豆单产，天气升水重新回归市场；欧洲热浪同样威胁油菜籽作物，法国等国遭遇35-42°C异常高温，可能导致油菜籽单产潜力下降，此外美豆新作销售数据强劲也为价格提供支撑。国内两粕期价在USDA双报告发布前减仓，市场观望气氛浓厚。当前市场聚焦于美国农业部种植面积和季度库存报告，分析师预期美豆面积上调至8536.9万英亩、库存达10.46亿蒲，整体偏空预期与天气升水形成多空博弈。与此同时，加拿大统计局也将发布油菜籽种植面积预估，市场预期面积将高于五年均值。
国内油脂期货周一延续反弹。近期油脂市场利多主要来自生柴与天气，欧洲热浪威胁油菜籽作物支撑加拿大菜籽市场；市场对印尼B50政策落地及厄尔尼诺远期担忧持续发酵，为棕榈油提供底部支撑。产地棕榈油呈现供需双增格局，6月前25日马棕出口环比增幅收窄至10.6%-11.1%，同期产量环比增16.92%，库存预计维持高位。国内6月进口大豆集中到港，豆油供应宽松但港口检疫政策变化支撑基差；菜油受澳籽及迪拜菜籽流入影响，未来供应预期宽松；棕榈油到港量增加，整体国内油脂现实供需偏宽松格局未改。短期油脂期价延续反弹，关注政策落地情况。
产业动态
- 美国农业部种植面积报告：市场预期美国玉米种植面积可能减少100万至300万英亩，大豆种植面积可能较3月份上调约66.9万英亩。分析师认为，即使数据符合预期，也不会引发市场剧烈震荡。
- 欧洲热浪影响：意大利波河流量急剧下降，咸海水倒灌威胁农业和湿地，大豆、苜蓿和葵花籽作物面临损害。
- 印度季风降雨：印度当前季风季节累计降雨量比长期均值低42%，气象部门预测6月降雨量将低于长期均值的92%，厄尔尼诺现象可能进一步抑制雨季后半段的降雨。
- 阿根廷大豆收获：截至6月24日当周，阿根廷大豆收获进度为98%，平均单产达到每公顷3.16吨，同比提高6%以上。交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量不变，仍为5010万吨。
现货市场价格
- 大豆（大连）进口二等：3950元/吨，持平
- 豆粕（张家港）≥43%：2820元/吨，持平
- 豆油（张家港）四级：8790元/吨，上涨50元
- 棕油（广东）24度：9290元/吨，上涨100元
- 菜油（张家港）进口四级：10150元/吨，上涨150元
研究结论
豆类市场短期受天气题材推动上行，但双报告前市场交投谨慎，等待报告方向指引，短期豆类期价震荡为主。国内油脂期价延续反弹，关注政策落地情况。
