豆类油脂日报：粕强油弱 豆类静待美农报告指引

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月11日豆类油脂 豆类油脂 粕强油弱豆类静待美农报告指引 核心观点 今日豆类油脂市场走势分化，两粕盘中涨幅1%。形态上来看，豆粕获得30日均线支撑、重返20日均线和5日均线上方。油脂市场中豆油、棕榈油、菜籽油陷入调整，棕榈油盘中跌幅超1%，豆类油脂市场粕强油弱，油脂波动率明显放大，形态明显转弱。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场聚焦本周美国农业部的报告之上，美国农业部是否会增加美玉米和美豆单产，是否会削减美玉米和美麦的出口预估，是否会削减阿根廷玉米和大豆作物的产量规模，是否会削减全球玉米和大豆的消费量预估都是市场关注的焦点。根据USDA调整规律，阿根廷大豆产量有可能会降至4700-4800万吨，巴西大豆可能会朝着1.53-1.54亿吨的方向调整。报告公布之前市场表现谨慎。国内油厂豆粕库存回升，终端春节前备货结束，部分地区油厂公布春节期间停产计划，油厂开工率存在下调预期，豆粕库存修复速度将有所放缓。高基差仍是期价的重要支撑，令粕类期价在调整行情中表现出明显的抗跌性，短期强势调整对待，多单继续持有。 棕榈油市场，马来西亚棕榈油局公布的报告基本符合市场预期，产量下降符合市场预期，出口降幅超出市场预期，出口忧虑升温打压市场人气。国内棕榈油库存止升转降，库存边际去化。近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下远期价格表现偏强，但在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，短期棕榈油期价进入动荡期，强势动荡思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，巴西2022/23年度大豆产量将达到创纪录的1.53亿吨，高于早先预测的1.485亿吨，因为种植面积上调，降 雨改善。参赞预计巴西大豆种植面积为4330万公顷，高于早先预测的4280万公顷。报告指出，鉴于全球大豆需求将保持强劲，巴西农民考虑使用上年利润再投资，因此大豆种植面积增幅应该高于早先预期。不过巴西南部各州急需降雨，如果干燥天气继续下去，大豆单产将会受到不利影响。农业参赞还将巴西大豆出口预估提高到创纪录的9700万吨，压榨量预计达到5150万吨。生物柴油政策可能 会影响大豆压榨量。巴西政府将在3月之前决定生物柴油政策。 2）气象数据显示，巴西中北部的大豆农田仍有显著降雨，本周降雨还将惠及巴西南部。许多地区在下个周日前的降雨量高于平均水平。这轮降雨特别对一直遭受干燥天气的南里奥格兰德州有利，当地许多作物还处在初步生长阶段。但是如果在马托格罗索州接近开始收获的一些地区出现过多降雨，可能会阻碍收获工作，甚至影响到二季玉米或棉花的种植。气象机构称，从现在到下个周日（1月15日），南里奥格兰德州大部分地区的累计降雨量应该达到30毫米左右，虽然相对较低，但是高于历史同期平均水平。巴西私营气象机构RuralClima的气象学家马克·安东尼奥·桑托斯表示，周五一个新的冷锋在阿根廷北部推进，并在周末给南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州带来更普遍的降雨，这些州在之前一直出现规律降雨。他补充说，南里奥格兰德州在周二已经出现小雨，从某种程度上说，降雨开始在巴西各地蔓延，南方雨水更多，尤其是南里奥格兰德州。南里奥格兰德州是巴西三个大豆主产区之一。 3）巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到196.9万吨，高于上周预估的131.5万吨，也高于去年12 月份的出口量151.3万吨。调高后的大豆出口仍然低于2022年1月份的228万吨。马托格罗索州的一些早期种植区已经开始收割2022/23年度的大豆，但是往往在1月中旬才会加快强。作为对比，2022年初有更多陈豆可供出口。 4）乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基1月9日表示，油籽作物正在成为乌克兰农民的优先选择，因为价格比谷物更有吸引力。维索茨基表示，尽管油菜籽单产较低，收获产量也较低，但其成本低得多，谷物种植成本是油菜籽的2 到2.5倍。农户对冬季油菜籽表现出更高的兴趣。他估计油菜籽种植面积不会减少。葵花籽和大豆面积将会高于上年。他补充说，乌克兰的油菜籽作物不会出现过剩，因为该国的油菜籽籽和谷物方面都是出口导向型。维索茨基表示，国际市场已经准备好消费乌克兰油菜籽。额外生产的油菜籽将会出口。此外，油菜籽贸易更有利可图，因为1吨油菜籽的运输成本和谷物一样，但其价格更高。他还指 出，乌克兰农业生产无利可图的阶段主要出现2022年春夏之交，也就是达成黑海谷物协议之前，当时出口物流有限，运输成本增加，国内市场价格一直很低。 5)马来西亚棕榈油局周二公布的供需数据显示，12月底马来西亚棕榈油库存降至8月以来最低，因为年底出现大范围洪灾，导致产量下降。MPOB数据显示，12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨，这是四个月来的低点，比11月底降低 4.09%。12月份马来西亚毛棕榈油产量连续第二个月下降，因为在产量季节性下降之际，马来西亚遭遇了暴风雨。12月份的毛棕榈油产量为1,618,853吨，环比减少3.68%，这是7月以来最低产量。分析师评论道，MPOB的库存数据和大多数调查一致，但是需求比预期差。MPOB数据显示，12月份马来西亚棕榈油出口为146.8万吨，环比下降3.48%。船运调查机构的数据显示，12月份出口下降可能是由于对中国的出口放缓。 6）船运调查机构AmSpec的数据显示,2023年1月1-10日期间马来西亚棕榈油出口量为235,529吨，比12月1-10日期间的棕榈油出口量480,404吨降低50.97%。出口大幅降低的部分原因可能和1月初新年假期有关。AmSpec数据显示， 12月份棕榈油出口量为1,456,986吨，环比降低2.8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5392 0 豆粕（张家港） ≥43% 4560 +10 豆粕（均价） —— 4636 +4 豆油（张家港） 四级 9360 +30 豆油（均价） —— 9345 +53 棕油（广东） 24度 7730 +40 棕油（均价） —— 7758 +3 菜油（张家港） 进口四级 11740 -360 菜油（均价） —— 11746 -323 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。