豆类油脂日报：油脂延续反弹 豆类静待美农报告指引

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月30日豆类油脂 豆类油脂 油脂延续反弹豆类静待美农报告指引 核心观点 今日豆类整体震荡为主。豆粕近月05合约小幅减仓，远月09合约增仓 2.2万手，期价获得5日均线支撑。菜粕近月减仓1.5万手，小幅向远月09合约移仓。整体形态弱于豆粕，弱势格局尚未扭转。 油脂市场棕榈油近月05合约减仓2.4万手上涨超1.3%。豆油近月05减 宝城期货研究所 投资咨询团队 仓1.2万手，涨幅超1.3%。棕榈油和豆油期价均站上10日均线，向20日均线压力发起冲击。菜籽油近月继续减仓，期价近强远弱。形态上来看，菜籽油期价承压于10日均线。近期外围市场风险忧虑降温，随着国际油价迎来反弹，基本面相对偏强的棕榈油继续领涨油脂，目前看来，棕榈油仍是油脂市场的风向标。目前马棕产量下降，出口保持强劲，基本面在三大油脂中表现最强，随着宏观风险暂缓，交易逻辑开始回归基本面。偏强的棕榈油基本面将推动棕榈油再度主导油脂反弹，但考虑到国内棕榈油港口库存高位继续攀升，库存压力较大，在反弹的过程中主要跟涨国际棕榈油脚步，或将呈现外强内弱的格局。 豆类市场来看，关注焦点逐渐从南美大豆产量向出口过渡，同时开始关注美国大豆春播前景，重点关注本周五美国农业部的种植面积意向报告，报告前预期美豆种植面积将出现增长，预期利空远月。国内由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性不高，市场成交略有回暖，但幅度有限。油厂豆粕库存在开工率下降的影响下被动去化，整体库存去化速度较为缓慢。同时随着油厂开工率迎来回升，豆粕库存也将再次面临攀升的风险。在供应预期改善，大豆原料成本下降，市场需求低迷的多重因素影响下，短期豆粕期价缺乏内在驱动，在外盘止跌反弹的带动下，短期走势跟随美豆波动，在现货基本面尚未配合的背景下，反弹空间相对受限。关注美农报告进一步指引。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷创纪录的高温天气影响大豆开花授粉，致使胚珠败育，作物灌浆时间缩短，因而青豆比例也大幅度增加，在潘帕斯核心产区发生重大干旱的年份里 （2008/09年和2017/18年），青豆比例也很高。市场消息显示，上周阿根廷圣洛伦佐油厂接受了青豆比例30%的大豆，本周甚至购进了青豆比例高达60%的大豆商品。阿根廷最大的大豆压榨工厂，也是当今世界最大的油料压榨工厂Renova（压榨能力将达30000吨/天以上）将青豆接受比例扩大到40%，其他阿根廷国内油厂包括嘉吉、达孚、邦基等，则分别将青豆接受比例扩大到20%-30%。这说明，一场气候灾难，严重影响到了作物质量。考虑到青豆不易于储存，中国油厂可能把至少5船5月装船的阿根廷大豆转为美豆合同。 2）巴拉圭油籽及谷物种植户协会（APS）称，巴拉圭农户刚刚结束了大豆收割工作，平均单产与预期相符，约为每公顷50袋。该协会副主席卡斯滕·弗里德 里希森说，最高单产达到了每公顷63.3袋。11月底和12月缺乏雨水，损害了1 月份收获的第一批大豆，单产只有16.6到33.3袋/公顷。不过降雨从1月2日开 始恢复，作物状况得以恢复，单产也取得不错的结果。2022年9月到10月期间， 巴拉圭大豆价格平均为500美元/吨。今年1月至2月期间大豆价格上涨到了520美元/吨。弗里德里希森表示，12月降雨匮乏而1月降雨过量，导致大豆生长周期延长了约1个月，进而推迟了玉米播种，导致玉米作物从5月起遭受霜冻的风险增加。 3）据咨询机构Safras&Mercado公司的调查显示，巴西港口的装运日程表预示3月份将出口1519.7万吨大豆，相比之下，2月份的出口量为755.6万吨（官 方统计数据为520万吨），上年同期为1008.8万吨。3月份迄今为止，巴西大豆 出口量已达1214.4万吨。1月到3月大豆出口量预计为2366.7万吨，相比之下， 去年同期为2357.6万吨。Safras公司还表示，装运日程表显示4月份巴西大豆出 口量为1008.8万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3860 -20 豆粕（均价） —— 3869 -5 豆油（张家港） 四级 8750 0 豆油（均价） —— 8815 +8 棕油（广东） 24度 7690 0 棕油（均价） —— 7705 0 菜油（张家港） 进口四级 9010 -80 菜油（均价） —— 8928 -80 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。