豆类油脂日报：两粕上行 豆类静待美农报告指引

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月12日豆类油脂 豆类油脂 两粕上行豆类静待美农报告指引 核心观点 今日豆类油脂市场走势分化，豆粕盘中涨幅超2%，菜粕盘中涨幅超1.5%。形态上来看，豆粕重新站上10日均线表现偏强，豆粕和菜粕分别增仓2.4万 手和1.6万手。油脂市场中豆油、棕榈油小幅红盘报收、菜籽油陷入调整，油脂市场波动收窄，豆类油脂市场粕强油弱，油脂形态明显转弱。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场聚焦本周美国农业部的报告之上，美国农业部是否会增加美玉米和美豆单产，是否会削减美玉米和美麦的出口预估，是否会削减阿根廷玉米和大豆作物的产量规模，是否会削减全球玉米和大豆的消费量预估都是市场关注的焦点。根据USDA调整规律，阿根廷大豆产量有可能会降至4700-4800万吨，巴西大豆可能会朝着1.53-1.54亿吨的方向调整。报告公布之前市场表现谨慎。国内油厂豆粕库存回升，终端春节前备货结束，部分地区油厂公布春节期间停产计划，油厂开工率存在下调预期，豆粕库存修复速度将有所放缓。高基差仍是期价的重要支撑，令粕类期价在调整行情中表现出明显的抗跌性，短期强势调整对待，多单继续持有。 棕榈油市场，马来西亚棕榈油局公布的报告基本符合市场预期，产量下降符合市场预期，出口降幅超出市场预期，出口忧虑升温打压市场人气。国内棕榈油库存止升转降，库存边际去化。近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下远期价格表现偏强，但在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，短期棕榈油期价进入动荡期，强势动荡思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，导致阿根廷田地干枯、主要作物减产的干旱可能在未来几个月内结束，不过可能要到3月雨水和土壤墒情才能完全恢复正常。阿根廷是世界上最重要的谷物和油籽生产国之一。在连续三年出现拉尼娜天气后，阿根廷过去一年大部分时间的天气干燥条件，导致小麦产量减半，大豆和玉米种植以及作物生长受到冲击。该交易所预计2022/23年度小麦产量仅为1240万吨，低于上年的2240万吨。交易所在月度气候报告中说，（未来几个月里）降水量将回升，有助于改善土壤水分储备，并缓和炎热天气的影响。但是这个过程将是缓慢的。只有到三月底，大部分农业地区的土壤才会补充水分储备。 交易所表示，在始于12月底的（南半球）夏季，干旱可能出现缓解，但是在3月底的南半球秋季，有可能出现厄尔尼诺现象。与拉尼娜现象不同的是，厄尔尼诺可能导致阿根廷农业区的降雨量高于正常水平。。 2）咨询机构UkrAgroConsult称，2023年乌克兰小麦和玉米产量可能进一步下降，因为面临俄乌冲突相关风险，周转资金短缺，种子和化肥供应不确定。以及物流成本高企等不利因素的冲击。截至11月，冬小麦种植面积为376万公顷，同比下降超过 40%。该机构预计2023年的小麦产量为1580万吨，低于2022年的1890万吨，也远低 于2021年的3,220万吨。随着小麦减产，未来一年乌克兰在国际小麦市场的作用将会降低。玉米播种面积也将显著下滑，因为种植成本高企，2022年收获步伐落后使得农户无法为2023年春播做好准备。该机构预计2023年乌克兰玉米产量为2140万吨，低 于2022年的2650万吨。2021年玉米产量为4210万吨。 3）美国农业部将于1月12日发布1月份供需报告。19家机构分析师参与的调查 显示，2022/23年度美国玉米期末库存可能上调至13.02亿蒲，高于12月份预测的 12.57亿蒲。预测范围在10.75亿到14.05亿蒲。2021/22年度玉米期末库存为13.77亿蒲。分析师预计2022/23年度美国大豆期末库存将上调至2.36亿蒲，高于12月份预测的2.2亿蒲。预测范围在2.05亿到2.89亿蒲。上年大豆期末库存为2.74亿蒲。分析师预计2022/23年度小麦期末库存将上调至5.82亿蒲，高于12月份政府预测的 5.71亿蒲。预测范围在5.56亿到6.05亿蒲，上年为6.69亿蒲。 4）美国农业部将于1月12日发布1月份供需报告。19家机构分析师参与的调查显示，2022/23年度全球玉米期末库存为2.98亿吨，略低于美国农业部上月预测的2.984亿吨。预测范围在2.9亿到3.003亿吨。分析师预计2022/23年度全球大豆期 末库存将略微下调到1.019亿吨，低于美国农业部12月份预测的1.027亿吨。预测范围在9520万吨到1.075亿吨。分析师预计2022/23年度全球小麦期末库存将上调到2.683亿吨，高于12月份美国农业部预测的2.673亿吨。预测范围在2.654亿到2.725亿吨。 5)美国农业部将于周四发布季度库存报告。分析师们预计报告将会显示美国玉米、大豆和小麦的库存同比下降。19家机构分析师参与的调查显示，2022年12月1日的美国玉米库存将降至111.87亿蒲，低于2022年9月1日的137.7亿蒲，也低于2021 年12月1日的116.42亿蒲。分析师的预测范围在107.37亿到119.37亿蒲。分析师 预计12月1日的美国大豆库存为31.45亿蒲，高于2022年9月1日的2.74亿蒲，但 是低于2021年12月1日的31.52亿蒲。预测范围在30亿到34.5亿蒲。分析师预计 12月1日的小麦库存为13.47亿蒲，低于9月1日的17.76亿蒲，也低于上年同期的 13.78亿蒲。预测范围在13.07亿到14.29亿蒲。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5390 -2 豆粕（张家港） ≥43% 4590 +30 豆粕（均价） —— 4691 +55 豆油（张家港） 四级 9450 +90 豆油（均价） —— 9410 +65 棕油（广东） 24度 7780 +50 棕油（均价） —— 7808 +50 菜油（张家港） 进口四级 11700 -40 菜油（均价） —— 11706 -40 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。