铁矿石2026年半年度展望——向下寻底

核心观点

铁矿石价格预计整体震荡寻底。主要原因是发运在低价下可能受到抑制，钢厂利润收缩后铁水见顶概率加大，整体基本面边际偏弱。

二季度价格区间

普氏62铁矿石：90-110元/吨 铁矿石指数：650-900元/吨

行情回顾

• 2025年11月中旬-2026年1月中旬：价格大幅上涨至831.5元/吨，原因包括宏观转强、钢厂减产结束、焦煤跌价让利。
• 2026年1月中旬-2月底：价格高位回落至734.5元/吨，因基本面走弱、发运偏高、铁水复产受阻、库存累库及两会降速影响。
• 2026年3月-5月中旬：价格大幅上涨，因港口现货流动性收紧、美伊战争推高油价及运价、天气扰动发运。
• 2026年5月中旬至今：价格大幅回落，因宏观风险偏好转弱、焦煤矿难推高成本挤压估值、下游需求季节性转弱、钢厂利润走缩、发运高位。

核心关注

供应

• 2026年上半年发运增速先高后低，累计同比增速4.7%，主流矿回落至1.3%，非主流矿仍高位（12%）。矿价下跌或抑制后续发运，全年发运整体偏充足，预计增速稳定在高位。

运费

• 2026年6月干散货运费显著走弱，因货盘阶段性断档、运力过剩及燃料成本下滑。运费走弱降低成本支撑作用。

需求

• 当前铁水产量242.95万吨，季节性高位，但钢厂利润显著回落（焦炭提涨致负利润），预计7月铁水产量见顶回落。

钢材基本面压力

• 热卷产量超季节性回升且库存累库，螺纹钢产量回升但表需走弱库存增加，五大材库存边际走强，整体压力累积。

钢材出口

• 2026年1-5月出口同比-8.1%，海外补库结束，国内焦煤矿难推高成本削弱出口优势，后续出口不乐观。

库存

• 47港库存绝对值仍超1.6亿吨，二季度虽小幅去库但累库预期仍存，现货流动性充裕，价格向下寻找底部支撑。

风险点

• 下游需求超预期
• 铁矿石发运扰动