2026年宏观对冲策略半年报：宏观对冲策略26年H1回顾与展望

核心观点

• 市场环境： 2026年上半年，宏观环境围绕地缘政治冲突、通胀预期和货币政策调整展开，市场呈现“高波动、高切换、高分化”特征。资产间相关性阶段性抬升，单一资产或单一逻辑持续获取收益的难度增加。
• 策略表现： 风险平价类管理人整体表现相对稳健，通过风险预算和目标波动率控制实现收益平滑；资产轮动类管理人业绩分化明显，方向判断准确的管理人收益弹性可观，判断偏差的管理人回撤压力增大。
• 策略配置： 建议降低宏观对冲策略整体收益预期，相对看好风险平价框架在当前市场环境下的配置价值，将其作为底仓资产，并关注管理人应对尾部风险的能力；同时关注具备某一类资产上超额收益能力的资产轮动策略，以增强组合灵活性与收益弹性。

关键数据

• 宏观对冲策略指数： 2026年上半年，风险平价指数净值为1.0474，年化收益率为13.45%，周度波动率为10.92%；资产轮动指数净值为1.0622，年化收益率为17.44%，周度波动率为8.33%。
• 相关性分析： 风险平价指数与黄金ETF相关性最高（0.848），其次为中证商品和中证1000指数；资产轮动指数与中证1000相关性最高（0.791），与沪深300相关性高于风险平价指数。
• 海外宏观对冲策略： 2026年1-4月，未明确宏观对冲策略指数年化收益率为3.48%，主观宏观对冲指数年化收益率为10.40%，量化宏观对冲指数年化收益率为5.21%。

研究结论

• 在宏观不确定性较高、资产路径切换迅速的环境下，宏观对冲策略整体收益预期应降低。
• 风险平价策略在当前市场环境下更具配置价值，其稳健性和持续性优于收益弹性。
• 资产轮动策略需关注管理人特定资产上的超额收益能力，以增强组合灵活性与收益弹性。
• 长期来看，宏观对冲策略的核心优势在于管理人对于宏观环境的理解，以及在不同环境下持续寻找风险收益比更优的配置机会。