行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年宏观对冲策略年报：宏观对冲策略24年回顾与25年展望

2024-12-27 金韬,WU YU CHEN 国泰君安期货庄晓瑞

宏观对冲策略可分为“被动配置”和“主动管理”两类，前者更偏向多资产分散配置，后者更强调主动交易和事件驱动策略。策略交易方式上，大部分仍以主观研判为主，量化模型作为辅助手段。
2024年，“被动配置”宏观对冲策略收益高于“主动管理”策略，且波动率更低。相关性分析显示，“被动配置”策略收益更依赖黄金，而“主动管理”策略更依赖于沪深300指数。
宏观对冲策略与国内大类资产相关性不高，与黄金ETF的相关性最高。2024年，A股市场先跌后涨，权益资产表现较好；国债指数与宏观对冲策略相关性不高；大宗商品市场宽幅震荡，贵金属板块表现强劲；黄金ETF在上半年表现强劲，下半年有所回调。
海外宏观对冲策略表现优于国内，相关性分析显示与标普500指数相关性较高。2024年，美股上涨，美债收益率波动，大宗商品市场下跌，黄金价格大幅上涨。
宏观对冲策略在历史重大事件中表现出较好的风险分散能力。2018年贸易摩擦期间，宏观对冲策略回撤小于美股和商品指数，波动率也较低。
展望2025年，美国经济可能实现软着陆，特朗普的贸易、税收和移民政策可能对经济造成一定影响。参考2018年贸易摩擦时期，宏观对冲策略仍能提供风险分散和收益韧性。
投资建议：偏向选择“被动配置”的宏观管理人，以及有能力参与海外资产的管理人，以对冲国内外市场风险。