食品饮料行业跟踪报告：五粮液定调长期主义，量价管理与客群拓展并进

食品饮料行业跟踪报告

投资要点

• 行业周度表现：本周食品饮料行业下跌3.32%，表现弱于上证指数（-1.55%），位列申万31个子行业中第12位。板块涨跌幅方面，肉制品领涨（+1.42%），调味发酵品下跌（-0.34%），白酒板块下跌4.00%。个股方面，金字火腿涨幅最大（+14.02%），惠泉啤酒跌幅最大（-16.22%）。
• 五粮液：新管理层提出长期主义与精细管理，核心产品稳价盘与多客群拓展并举。公司动态调节供需，核心产品动销增长向价盘稳定传导。增量培育方面，以39度产品布局低度白酒、第八代五粮液世界杯联名款切入体育营销、29度产品“一见倾心”布局年轻化潮饮，拓展更多消费群体。
• 燕京啤酒：618期间核心产品加速增长，U8 18听大规格装、精品系列销售额分别同比增长319%、196%。U8大规格装反映公司围绕主力单品延伸规格，承接多元消费场景；精品系列增长表明线上渠道承担产品结构升级功能。行业层面，啤酒进入夏季消费旺季，618期间形成的产品热度有利于衔接旺季销售。
• 投资建议：白酒方面，随着政策压力消退，需求有望逐渐恢复，行业控量稳价推动批价回升，估值处于低位，建议关注贵州茅台。大众品方面，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。
• 风险提示：旺季白酒动销不及预期、新品及新客群培育进度不及预期、消费复苏不及预期。

关键数据

• 食品饮料行业估值位于近15年11%分位数（PE-TTM）。
• 主要白酒企业PE-TTM估值方面，贵州茅台最高，洋河股份最低。
• 飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+批价走势显示价格稳中有升。
• 生产资料价格（大豆、食糖指数）显示成本端压力有所缓解。

研究结论

• 五粮液新管理层通过核心产品量价管理与新消费群体培育，有望改善经营情况。
• 燕京啤酒通过规格创新与线上运营，推动销售额高增，盈利弹性有望随旺季销售逐步兑现。
• 行业整体估值较低，头部酒企具备配置吸引力，建议关注贵州茅台、东鹏饮料等优质公司。