食品饮料行业跟踪报告：茅台控量稳价，批价反弹回升

核心观点与关键数据

• 行业表现：本周食品饮料行业表现弱于上证指数，在31个申万子行业中排名第22，个股涨跌幅前五分别为朱老六（+11.87%）、盐津铺子（+5.11%）等，跌幅前五为西王食品（-15.43%）、海欣食品（-15.29%）等。
• 贵州茅台：推出控量稳价政策，短期内暂停向经销商发放所有产品，中长期削减非标产品配额，聚焦飞天茅台、茅台1935、精品茅台三大核心单品。飞天茅台批价从1499元快速反弹至1590元，显示经销商资金压力下的恐慌性抛货，茅台通过主动收紧供给稳定渠道出货节奏，降低非理性出货风险。此次价格管控修复市场信心，短期收入节奏可能调整，但长期将强化品牌竞争力，2026年春节旺季动销有望改善。
• 盐津铺子：经销商大会明确聚焦“中国风味零食”“健康高蛋白零食”“健康甜味零食”三大赛道，以魔芋品类为核心增长极，官宣王一博为代言人强化年轻心智。提出“重回商超”战略，依托印尼等原料产地及智能制造工厂，构建成本与品质优势，未来有望在休闲零食行业实现份额与利润双提升。

研究结论

• 白酒行业：酒企步入业绩快速出清通道，政策压力消退下需求有望弱复苏，行业估值处于低位，悲观预期充分。头部酒企控量稳价推动批价回升，带动分红比例提高，股息率提升，具备配置吸引力。建议关注贵州茅台、山西汾酒等批价稳定、护城河稳固且股息率有吸引力的公司。
• 大众品行业：聚焦高景气成长主线，部分赛道有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。建议关注万辰集团、东鹏饮料等增长态势较好的公司。

风险提示

• 消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。