食品饮料行业周报：五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升

证券研究报告 食品饮料报告日期：2023年12月25日 五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升 ———食品饮料行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com相关阅读《食品饮料周报：11月社零数据持续向好，头部酒企大股东增持提升信心》2023.12.18《食品饮料周报：经销商大会陆续召开，关注酒企来年规划》2023.12.12《食品饮料周报：零食行业关注度较高，看好白酒中长期配置机会》2023.12.04请认真阅读文后免责条款 摘要： 即将进入1月消费旺季，关注行业底部配置机会。上周 （2023.12.18-2023.12.22）申万一级食品饮料行业上涨0.16%，上证指数下跌0.94,食品饮料指数跑赢大盘1.11pcts。结合目前主要公司的估值水平、基本面现状和分红情况，我们认为当前时点板块已回调较多，悲观情绪已得到充分体现，展望2024年，在 政策发力和经济修复的背景下，消费需求有望持续复苏回暖，维持“推荐”评级。 白酒：上周（2023.12.18-2023.12.22）白酒板块涨跌幅为+0.82%，皇台酒业（+9.01%）、酒鬼酒（+3.29%）、山西汾酒（+2.19%）涨幅居前，岩石股份（-4.41%）、金种子酒（-4.04%）跌幅居前。上周一（2023年12月18日），五粮液举行第二十七届12·18共商共建共享大会，会上定调2024年工作重心，五粮液将全力推动品质品牌建设、全力推动消费者培育、全力推动渠道利润提升。五粮液将择机适度调整第八代五粮液的出厂价，下功夫抓好量价关系统筹、以产品为导向的市场运营、差异化产品与文化酒开发、老酒价值挖掘、营销过程考核激励。销量方面，第八代五粮液全年不增量，并固化传统渠道计划配额，提升特殊规格产品配额占 比，价格方面，择机提高第八代五粮液价格，全面提升渠道利润。我们认为公司持续优化量价结构，提升渠道利润有助于经销商信心的提振，也展现出公司产品价值回归的决心。建议关注行业龙头贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液 （000858.SZ）；次高端价格带动销表现优秀的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 大众品：上周（2023.12.18-2023.12.22）大众品板块继续呈回调态势，主因当前消费市场表现较平淡，2024年春节在2月中旬，旺季备货1月才会开始，一定程度上影响了2023年12月的动销节奏。短期调整不影响中长期的确定性，中长期维度我们仍然看好以下三条主线：主线一，处于成长期的高景气度细分赛道预制菜、复合调味品和零食，关注安井食品（603345.SH）、千味央厨 （001215.SZ）、天味食品（603317.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）；主线二，成本端逐步改善，盈利能力有望提升的啤酒板块，关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒 （000729.SZ）；主线三，稳健复苏，高分红高股息率的行业龙头，关注伊利股份（600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 1一周市场行情 12月18日-12月22日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.16%， 在申万一级行业中排名第6位。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+1.37），啤酒（+0.96%），白酒（+0.82%），乳品（+0.06%），肉制品（-0.90%），调味品（-1.12%），烘焙食品（-1.52%），软饮料（-2.52%），保健品（-2.63%），预加工食品（-3.14%），零食（-3.82%），同期上证指数涨跌幅为-0.94%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价上周（2023.12.18-2023.12.22）从 3000元下跌至2980元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价维持2720元/ 瓶。五粮液（八代）批价维持960元/瓶，国窖1573批价维持875 元/瓶。 生鲜乳价格下跌至3.67元/公斤；11月大麦进口均价为295.03 美元/吨，环比小幅上升；2023年10月20日，一级白糖市场价 格为7300元/吨，出现小幅下降，但仍处于较高位置；2023年12 月10日，大豆价格下降至4893.50元/吨；2023年12月22日， 包材瓦楞纸出厂价维持3160元/吨，较年初有一定幅度的下降； 2023年12月21日，包材PET现货价为7070元/吨，环比小幅上升。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，今日酒价、华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：一级白糖市场价处于高位（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 3.1白酒 【第二届杨柳湾论坛暨茅台品藏家盛冬联谊会举行】12月17日，2023第二届杨柳湾论坛暨茅台品藏家盛冬联谊会（第四季）在茅台举行。会上，茅台进一步打通老酒战略与国际化命题的逻辑关系，此外还将茅台老酒体系与巽风数字世界耦合，形成茅台老酒新的生态体系。茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示，经过一年时间的共同努力，茅台老酒市场已经到了从顶层设计转向终端建设、市 场规范转向发展引领、国内逐步拓展到海外的新阶段，推动茅台老酒市场高质量发展，信心十足、底气十足。(来源：酒说) 【五粮液·甲辰龙年生肖酒上新】12月18日，五粮液第二十七届12·18共商共建共享大会在宜宾举行。五粮液·甲辰龙年生肖酒在会上重磅亮相。五粮液·甲辰龙年生肖酒取自“生生不息，肖妙和美”设计理念，一款是“游龙戏珠”的造型，另一款是“祥龙飞天”的形态。其中，500毫升的“游龙精品款”，基酒采用五粮液传统陶坛存放5年以上，具有独有的五粮复合香、陈香浓郁、醇厚饱满、酒味全面；1.5升的“升龙陈酿款”，基酒更是在陶坛中存放10年以上，具有不可复制的窖香、粮香，陈香幽雅、口感丰满细腻、香味层次皆丰富。(来源：酒说) 【泥坑酒业利税同比两位数增长】12月18日，据净雅香微信公号消息，截止目前，泥坑酒业实现利税同比两位数增长，泥坑净雅香实现销售收入同比增长74.7%，泥坑窖香实现销售收入同比增长42.2%，原酒优级酒率提高2.1个百分点，总体经营呈现出强劲发展势头。(来源：酒说) 【12月中旬全国白酒环比价格指数上涨】12月20日，泸州·中国白酒商品批发价格指数办公室发布2023年12月中旬泸州·中国白酒商品批发价格走势。据全国白酒价格调查资料显示，2023年12月中旬全国白酒环比价格总指数为100.19，上涨0.19%。从分类指数看，名酒环比价格指数为100.02，上涨0.02%；地方酒环比价格指数为100.64，上涨0.64%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。 从定基指数看，2023年12月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为111.25，上涨11.25%。其中，名酒定基价格指数为114.24，上涨14.24%；地方酒定基价格指数为107.07，上涨7.07%；基酒定基价格指数为109.66，上涨9.66%。(来源：酒说) 【贵州茅台酒二十四节气冬系列发布】12月22日20时，贵州茅台酒二十四节气冬系列之“深蕴冬至·美自天成”发布会在巽风数字世界举办。用户可通过与茅酒之源门口的引导员对话进入发布会现场。本次发布会上投放【醉花落·冬至】合成材料18000份、【冬至·祈福纪念卡】999份及若干份轮次基酒。(来源：酒说) 3.2大众品 【蒙牛卢敏放：“三二一”再出发“踢”好乳业下半场】12月17日，蒙牛集团2024全球合作伙伴大会在厦门国际会展中心举行。蒙牛集团总裁卢敏放在发表主题演讲时表示，蒙牛未来将锚定“再创一个新蒙牛”战略目标，以“三大聚焦”（聚焦研发创新、品牌建设、数智化转型）、“两个加速”（加速渠道优化、加速新业务发展）、围绕“一个中心”（以消费者为中心）持续发力，不断推动企业高质量发展，朝着建设“百年蒙牛”的目标携手前行。（来源：蒙牛乳业、中国奶业协会） 【冷友斌：无畏跨山海携手赴未来】023飞鹤合作伙伴年会在成都隆重召开，中国飞鹤董事长冷友斌与千名合作伙伴共商中国婴幼儿奶粉行业新发展。冷友斌说，飞鹤未来将专注于提升品牌核心竞争力，其中“脑科学”将成为引领性的品牌之魂。为此，公司计划大力投入研发，全球化布局前瞻性资源，在市场中破局。 （来源：新华网、中国奶业协会） 【优然牧业赛科星培育出国内冠亚军种公牛】近日，美国荷斯坦协会公布2023年12月基因组公牛成绩，优然牧业赛科星培育的291HO23064和291HO23026两头种公牛分别以3158和3134的超高GTPI（综合育种指数）取得了国内在美注册公牛的冠军和亚军，并有16头种公牛进入了国内排名前20强，充分展现了优然牧业赛科星在育种领域的技术实力和持续引领能力。（来源：优然牧业、中国奶业协会） 【天润上新刺梨+猕猴桃风味发酵乳】12月21日，天润上新刺梨+猕猴桃风味发酵乳，据介绍，该款新品采用新鲜生牛乳发酵新疆风味酸奶，融入刺梨和猕猴桃果酱，奶香浓郁，口感酸甜。 （来源：foodaily） 【伊利推出首款助眠功效型成人奶粉：欣活悠享膳底配方奶粉】12月20日，伊利集团成人营养品事业部隆重召开2024年客户大会。会上，伊利集团旗下伊利欣活品牌，针对日益旺盛的助眠需求，重磅推出首款助眠功效型成人奶粉——伊利欣活悠享膳底配方奶粉，为成人营养品行业注入新动力。（来源：foodaily） 【妙可蓝多上新三款奶酪零食】12月21日，妙可蓝多官微官宣上新三款奶酪零食新品，分别是小乳酪三角、四重奶酪玉米脆片、奶酪布丁。（来源：foodaily） 【君乐宝战略入股益生菌企业「一然生物」】近日，君乐宝乳业集团战略入股益生菌企业「一然生物」。「一然生物」成立于2011年，是一家专注于益生菌功能研究、生物医学技术创新及产业化的高新技术企业。（来源：foodaily） 【燕京啤酒取得“酿造原酿低醇黑加仑啤酒的方法”专利】2023年12月21日消息，据国家知识产权局公告，北京燕京啤酒股份有限公司取得一项名为“酿造原酿低醇黑加仑啤酒的方法及其酿造的黑加仑啤酒”发明专利。（来源：啤酒工业信息网） 【青岛啤酒股份12月21日斥资63.11万元回购3.6万股A股】12月21日讯青岛啤酒股份(00168.HK)发布公告，2023年12月21日耗资人民币63.11万元回购3.6万股A股，回购价格 每股17.53-17.53元。（来源：啤酒工业信息网） 【外星人电解质水2023年销售额突破35亿元】据虎嗅网APP 报道，截止12月初，元气森林旗下外星人电解质水年度销售额 已经超过35亿元，相较2022年的12.7亿元，同比增长近三倍， 势头颇为迅猛。“外星人”是元气森林2021年正式推出的电解质水品牌，2022年末，随着消费者对于身体补水的保健意识增强、电解质的饮用场景普及程度变高，电解水便迎来了空前的市场机