跨季适逢评级扰动，信用如何应对？

信息技术 2026-06-28 财通证券胡诗郁

核心观点：短期信用债行情乐观，存在阶段性机会。流动性预期平稳，季末季初需求强劲，拥挤度回落，交易结构改善，机构有望形成配置打底、交易助推的格局。评级调整为局部扰动，短期整体影响可控。
策略建议：哑铃配置。增配1-3Y需求强、有久期弹性的普信债，把握5年以上二永债波段机会。个券聚焦信用债ETF成分券，优选1-3Y高票息品种参与半年度冲量行情。
关键数据：
- 隔夜OMO利率预计在1.30%-1.35%，构成实质利好。
- 7月信用债ETF规模有望快速增长，摊余成本债基集中开放提供刚性买盘，理财资金回流共同构成强劲的信用债需求支撑。
- 中短端中票与城投债拥挤度位于2024年以来的24-32%分位。
- 2026年以来共有15家主体被下调评级或展望，195家主体受终止评级影响。
- 7月第一周理财规模环比平均基本持平，第二周环比平均大幅增加0.61万亿元。
研究结论：
- 短期信用债行情具备阶段性机会，受评级调整影响主要为局部扰动，中长期将成为信用分化的新起点。
- 山东、陕西、云南等区域城投，地产、建工、非银金融等行业需要重点关注。
- 城投债加权平均发行期限回落至3.70年，产业债加权平均发行期限继续拉长至3.47年。
- 1Y内城投债成交占比环比增加2pct，产业债环比增加1pct，二永债环比增加7pct。