如何应对转债信用扰动？

根据所提供的研报内容，以下是针对转债市场的总结：

行情分析：

• 正股与转债关系：6月3日至7日，正股市场大幅下跌，拖累了转债市场回调。其中，美妆护理行业在正股大幅回调的情况下逆势上涨，主要归因于其成分数量较少和涨幅主要由科思转债贡献。
• 估值动态：转债的估值在经历了一段反弹后再次进入震荡阶段，特别是低平价转债的估值有所回落。

关注变化：

• 信用风险扩散原因：近期信用风险扩散可能与问询函的密集发布、转债评级下调风险、以及权益市场情绪趋弱等因素有关。
• 理性看待：强调理性看待信用扰动，并指出在债市资产荒格局下，转债品种仍具收益优势，信用风险冲击逐步放缓时应关注的方向。

投资策略：

• 关注大盘替代品种：推荐关注如兴业转债、韵达转债、长汽转债等大型替代方向的标的。
• 出口链品种：关注松霖转债、耐普转债、运机转债、弘亚转债、麒麟转债等出口链相关的转债。
• 顺周期板块：鸿路转债、金宏转债、长海转债等顺周期板块的转债也值得关注。
• 低空经济题材交易机会：华设转债、广泰转债、广联转债、国力转债等涉及低空经济的转债可关注。
• 高YTM转债：联泰转债、道氏转02、锂科转债等具有较高YTM的转债具备配置价值。

风险提示：

• 权益市场风格加速轮动：权益市场风格快速切换可能对转债市场产生影响。
• 转债市场规则超预期调整：转债市场的规则变动也可能带来不确定性。

结论：

通过综合分析，报告认为转债市场在面对信用风险扰动时，应理性看待，关注具有收益优势的大盘替代品种、出口链品种、顺周期板块和低空经济题材交易机会，同时警惕个券显性风险。在信用风险逐步放缓的背景下，高YTM转债依然具有配置价值，但需谨慎评估风险收益比。