市场回顾
- 债市整体下行，信用债收益率明显下行，信用利差明显被压缩。
- 长久期信用债表现更好，信用债收益率及利差均下行更为明显。
- 城投债继续领跑信用债，收益率和利差压缩幅度均强于市场。
理财买入力量
- 保险公司继续增持信用债，长久期买入力量继续维持。
- 基金买入环比回升，买入力度仍不算高，但久期有明显增长。
- 理财买入力量持平上周，其他产品类买入力量继续增强。
- 中长久期债券交易占比处于高位，城投3~5年、产业债5年以上、二永债3~5年长久期交易继续处于高位。
市场展望
- 理财规模进入压力期，6月末的最后两周银行理财规模均会有一定下降，信用面临一定压力，往往表现为利差走阔。
- 考虑到4~5月，银行理财购买了大量的同业存单，能够一定承兑对冲6月末的银行理财回表。
- 资金利率预计将维持宽松，将有助于信用债稳定。
- 对信用债仍然乐观，“资产荒”的格局并未改变，上市公司盈利能力及基本面尚待改善。
- 6月中下旬的季末理财回表，对公募等非银机构而言，或是不错的“抢跑”时机。
融资情况
- 6月前两周，非金信用债融资表现不错，净融资已经和前两年6月整月信用债净融资量基本相当，达到了2000亿元左右的水平。
- 长久期信用债供给压力增大，近期信用债拉久期情绪不错，一级发行期限明显拉长，信用债发行期限进一步上行。
信用债投资建议
- 可以适当布局高等级长二永。
- 普信更占优，城投择券空间更广。
- 城投债，继续建议关注3~5年中长久期弱资质城投估值2.2%以上的债券，短久期高票息品种仍然可以继续参与。
- 产业债，建议适当放缓博弈整体收益及利差下行，首选估值不错的债券参与。
风险提示
- 数据统计或有遗漏。
- 宏观经济表现超预期。
- 信用风险事件发展超预期。
