棉花周报：商品氛围偏弱，下游淡季抑制棉价

周度观点：商品氛围偏弱，下游淡季抑制棉价

核心观点

美棉方面，主产区旱情基本修复，植棉接近完成，优良率较好。USDA出口销售大幅下滑，装运比较稳健，短期关注6月底的植棉报告。国内方面，供应面上，6月20-24日新疆和田、阿克苏局部、巴州且末等地迎来强降雨，区域内同步出现阶段性高温，综合来看暂未对新棉生长形成明显冲击，整体苗情表现向好。需求端压力持续显现，下游棉纱、坯布成品库存持续积压，纺织企业开工率延续回落；但纺企现有产能基数较高，原料刚需依旧存在，叠加市场优质棉花现货流通偏紧，对棉价底部形成有力托底，短期国内棉价大概率维持区间震荡运行。

单边分析

预计维持区间震荡调整走势。全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡。

关键数据

• USDA 6月报告：2026/27年度期初库存下调14万吨至1668万吨，消费增加2万吨至2651万吨，期末库存下调15万吨至1549万吨，整体库存消费比下滑至0.62%。
• 美国供需情况：2026/27年度期初库存下调4万吨至91万吨，库存消费下滑1.44%至26.62%。
• 美棉主产区干旱指数：截止到6月23日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为101，环比-13，同比-14。
• USDA美棉出口周报（6.12-6.18）：2025/26美陆地棉周度签约1.9万吨，环比下滑53%；2026/27年度美陆地棉周度签约1.52万吨；2025/26美陆地棉周度装运6.81万吨，环比增加20%。
• CFTC持仓情况：截至6月19日，ON-CALL2607合约上卖方未点价合约减持1668张至5603张，ICE卖方未点价合约总量增至68011张，折154万吨。
• 中国供需平衡表：2026/27年度期初库存大幅下调40万吨，消费增加11万吨，库存消费比同比减少2.51%。
• 中国进口情况：2026年5月进口11万吨，同比增7.5万吨；2026年1-5月累计进口83万吨，同比增89.9%。
• PMI新订单：有所回落，棉花库存有所去化。
• 纺企负荷：保持回升，纱线坯布库存小幅回升。
• 纺织业营业利润：不及往年。
• 服装鞋帽纺织品类零售额：5月当月同比增加3.8%。
• 注册仓单与有效预报：截至6月26日，一号棉注册仓单11190张、预报仓单317张，合计11507张，折48.3294万吨。

研究结论

短期国内棉价大概率维持区间震荡运行。美棉主产区干旱缓解，但德州西部干旱仍存；USDA出口销售下滑，但装运稳健；国内新棉生长良好，需求端压力持续，但原料刚需和优质棉花流通偏紧对棉价形成托底。建议关注6月底的植棉报告和下游需求恢复情况。