医药板块行情复盘
本周（6/22~6/28），SW医药生物指数-1.47%，跑赢沪深300指数（-1.48%），在申万一级行业指数中排名5/31，医药板块出现底部反弹迹象，连续四个交易日震荡上行，周五跟随市场回调。细分板块中，CXO（+12.78%）涨幅大幅领先，血液制品（-9.00%）、线下药店（-7.70%）等回调明显。港股医药方面，恒生生物科技指数（-0.34%）和恒生医疗保健指数（-1.27%）均跑赢恒生科技指数（-7.57%）和恒生指数（-5.24%）。
全球首个双抗ADC获批上市
6月22日，百利天恒宣布伦康依隆妥单抗（Iza-bren，商品名宜泽康）获中国NMPA批准上市，用于治疗既往经至少二线系统化疗和PD-1/PD-L1抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌患者，成为全球首个获批上市的双抗ADC药物。宜泽康是全球首款（First-in-class）、新概念（Newconcept）的EGFR/HER3双抗ADC药物，已在中国和美国开展40余项临床研究，包含18项关键2/3期注册临床研究，覆盖非小细胞肺癌、小细胞肺癌、尿路上皮癌等。本次是Iza-bren的全球首次获批，上市注册申请于2025年11月获正式受理，仅历时7个月获批。食管鳞癌和三阴乳腺癌两项适应症已分别于2026年1月和6月获CDE受理，预计2027年获批。百利天恒与百事美施贵宝BMS达成84亿美元战略合作，合作推动Iza-bren在美国开发和商业化。
全球首款治疗实体瘤的CAR-T细胞治疗产品获批上市
6月22日，科济药业宣布其Claudin18.2自体人源化CAR-T细胞治疗产品——恺力美（舒瑞基奥伦赛注射液）获批上市，用于治疗Claudin18.2阳性、HER2阴性，至少二线治疗失败的晚期胃/食管胃结合部腺癌，成为全球首款获批用于实体瘤治疗的CAR-T细胞治疗产品。临床数据显示，恺力美为晚期胃癌患者带来全新治疗选择，确立了实体瘤CAR-T治疗新标准，并为后续推进早线治疗、联合治疗方案探索奠定基础。
投资建议
近期医药板块持续回调，股价走势与行业基本面、产业趋势发生背离，医药板块已步入长期布局的价值区间。众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出企业家和高管团队对公司未来发展的信心。2026年，继续看好中国创新药出海趋势，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心赛道，关注三生制药、药明合联、映恩生物-B、信达生物、科伦博泰生物-B、迈威生物-U、康方生物等。同时，看好高景气CXO、器械出海、脑机接口、AI+医疗等投资机会。
风险提示
新产品研发进展不及预期，竞争环境加剧，产品销售情况不及预期，地缘政治风险等。
