核心观点
策略：调整后，科技行情或会更强
- 近期调整与2025年11月类似，由科技叙事扰动、流动性承压、微观结构拥挤等多重因素冲击导致。
- 历次调整后科技仍是核心主线，调整后或会更强。
- 调整并非科技主线结束信号，而是科技成长主线内部的再筛选。
- DDM三要素未被破坏，牛市尚未结束，调整后科技或仍然是核心主线。
- 行业配置建议：
- 科技内部：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中具备盈利验证和边际改善的环节。
- 科技外溢：电力设备、电力、能源金属、液冷等。
- 新方向：商业航天、军工、低空经济、机器人等。
- 阶段性再平衡：有色、化工、机械设备等具备修复弹性的方向。
金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头
- 开源金工行业轮动3.0模型给出的7月行业组合为：通信、有色金属、电子、建筑材料、机械设备、电力设备。
电子：万通发展（600246.SH）
- 控股数渡科技，切入AI算力领域的PCIe高速交换芯片赛道。
- 数字科技业务转型成效初显，2025年营收占比达9.86%，毛利率高达59.8%。
- 催化剂：博通交期持续拉长、国内超节点规划逐步落地。
- 风险提示：研发进展不及预期、行业竞争加剧、房地业务出清进展不及预期。
通信：杰普特（688025.SH）
- AI算力需求驱动盈利扩容，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升。
- 传统激光器业务稳健国产替代与降本增效，构建“新老共振”发展格局。
- 2026年一季度业绩高增，营收同比增长92.75%，净利润同比增长170.98%。
- 催化剂：受益于MPO连接器的边际变化。
- 风险提示：光纤器件业务拓展不及预期、传统业务订单进展不及预期、行业与国际环境风险。
中小盘：日联科技（688531.SH）
- 国内工业X射线检测龙头，通过“内生+外延”打造全球检测龙头。
- 内生方面：锂电、电子半导体等下游行业高景气带动业绩高增长，拓展光模块等新兴产业。
- 外延方面：持续收并购，筹划收购菲莱测试控股权。
- 催化剂：半导体及光通信核心客户突破、订单持续高景气、收购项目落地。
- 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、并购交易不确定性。
电新：德业股份（605117.SH）
- 核心业务聚焦储能、光伏、家电，储能业务成为核心增长引擎。
- 全球户储及工商储市场需求旺盛，海外占比及盈利能力位居行业前列。
- 催化剂：7、8月排产上修。
- 风险提示：原材料涨价传导不畅、汇率波动、竞争加剧、行业需求不及预期、海外贸易政策变动。
医药：药明康德（603259.SH）
- 业绩持续超预期，2026Q1营收同比增长28.8%，持续经营业务收入同比增长39.4%。
- ADC、多肽、小核酸等细分赛道高景气增长，海外业务业绩环比持续改善。
- 在手订单饱满，截至2026Q1末持续经营业务在手订单同比增长23.6%。
- 小分子D&M收入强劲增长，连续五个季度递增。
- TIDES业务短期稳健、全年高增确定性强。
- 催化剂：礼来Foundayo放量、更新2026年业绩指引。
- 风险提示：中美贸易摩擦、市场竞争加剧、环保和安全生产风险。
计算机：达梦数据（688692.SH）
- AI Infra核心标的，受益于信创及算力基础设施建设。
- 布局前瞻性技术预研，推动图数据库产品规模化应用。
- 全面推进人工智能与数据库融合领域的探索。
- 催化剂：中报业绩有望超预期。
- 风险提示：市场拓展不及预期、公司研发不及预期、市场竞争加剧。
化工：桐昆股份（601233.SH）
- 全球PTA-涤纶长丝龙头，PTA及长丝行业供需格局改善，价差有望持续走扩。
- 催化剂：PTA及长丝价差走扩。
- 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期。
煤炭公用：淮北矿业（600985.SH）
- 华东稀缺焦煤龙头，资源储备充足、煤种齐全煤质优良。
- 一体化布局，煤焦化协同发展。
- 2026年煤炭销量同比提升超10%，焦煤迎供给收缩转折点，煤价中枢中长期上移。
- 煤炭业务2026年有望量价齐升，成本下降，业绩充分兑现。
- 催化剂：焦煤价格上行、行业安监趋严。
- 风险提示：国际能源价格异常下行、新收煤矿资源不足、生产安全事故。
钢铁有色：西部矿业（601168.SH）
- 拥有采矿权14个，探矿权4个。
- 2026年铁矿增量，2027年-2028年铜矿、铅锌矿增量，远期铜矿增量。
- 催化剂：玉龙铜矿三期按期投产。
- 风险提示：经营安全生产风险、产品价格波动超出预期、项目建设低于预期。
传媒：心动公司（2400.HK）
- 步入暑期，《心动小镇》玩家或逐步回流，暑期储备更多重磅IP联动。
- 国际服2026.1.8上线即登顶美日韩等16个国家地区iOS游戏免费榜。
- TapTap Maker已日产出10-20款游戏，看好TapTap、Maker、ADN组成的优质游戏生态。
- 催化剂：中报业绩或超预期、游戏高频数据或超预期、TapTap Maker商业化跑通。
- 风险提示：新游戏上线表现不及预期、TapTap收入增长不及预期。
