投资策略专题：开源金股，7月推荐

2023年06月27日 策略研究团队 开源金股，7月推荐 ——投资策略专题 魏建榕（分析师）吴慧敏（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 wuhuimin@kysec.cn 证书编号：S0790522110001 相关研究报告 《“政策市”持续性或有限，短期不宜追高—投资策略周报》-2023.6.18 《如期而至的“跳过”与更为鹰派的指引—投资策略点评》-2023.6.15 《5月社融：防御当下，然“黎明”依然可期—投资策略点评》-2023.6.13 金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头 基于行业轮动模型，7月行业多头为：机械设备，国防军工，电子，计算机，农林牧渔，环保，社会服务，轻工制造，美容护理。 中小盘：经纬恒润（688326.SH） 公司是软件实力领先的汽车电子龙头，大模型推动自动驾驶加速升级落地背景下公司软件开发服务业务显著受益。 传媒：芒果超媒（300413.SZ） 随着疫后消费复苏及公司精品内容陆续上线，广告业务有望修复，并带动会员业务持续增长。此外，公司探索AIGC技术赋能内容生产，不仅可以实现降本增效，同时也将丰富和创新内容体验，带来新的付费增长点。 电子：中微公司（688012.SH） 公司是半导体刻蚀设备龙头，随着半导体景气度回暖以国产替代逻辑持续增强，下半年公司新增订单有望持续增长，公司前景较好。 食品饮料：五粮液（000858.SZ） 白酒行业弱复苏已成为共识，公司品牌张力足够，实际动销在白酒中排名前列。目前公司估值处于低位，市场反弹时，或具备较大弹性。 电力设备与新能源：华自科技（300490.SZ） 公司深耕电力自动化领域三十年，业务横跨新能源与环保领域。储能在手订单丰富，业绩有望加速落地。 纺织服装：兴业科技（002674.SZ） 公司为一站式牛皮材料商，鞋包袋用主业在疫情期间加速行业出清；第二曲线汽车皮革订单饱满；二层皮业务宝泰为业务导入期，驱动公司进入业绩加速释放器。 非银金融：东方证券（600958.SH） 2季度市场交易量、IPO和基金新发数据改善，公司手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，低基数下东方证券中报净利润同环比高增长可期。 医药生物：国际医学（000516.SZ） 公司收入有望呈现季度环比增长趋势，由此2023全年收入有望实现高速增长。 机械：杭齿前进（601177.SH） 经营稳健、净利率持续提升，国改继续进行；先手布局大功率风电齿轮箱，抢占行业变革先机；新型推进系统逐步落地，推出的集成化产品较单一产品附加值提升。 煤炭：山煤国际（600546.SH） 公司销售煤炭弹性煤种占比多。公司承诺2024-2026年现金分红不低于60%。2022 年底分红比例64%，对应6月27日收盘价股息率高达16.5%。 风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。 策略研 究 投资策略 专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、开源金股，7月推荐3 2、核心观点3 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头3 2.2、中小盘：经纬恒润（688326.SH）4 2.3、传媒：芒果超媒（300413.SZ）4 2.4、电子：中微公司（688012.SH）4 2.5、食品饮料：五粮液（000858.SZ）4 2.6、电力设备与新能源：华自科技（300490.SZ）4 2.7、纺织服装：兴业科技（002674.SZ）5 2.8、非银金融：东方证券（600958.SH）5 2.9、医药生物：国际医学（000516.SZ）5 2.10、机械：杭齿前进（601177.SH）5 2.11、煤炭：山煤国际（600546.SH）6 3、风险提示6 图表目录 图1：开源金股，7月推荐3 图2：行业配置模型下的ETF，金融工程7月推荐3 图1：开源金股，7月推荐 1、开源金股，7月推荐 ★7月金股推荐★ 序号 所属行业 股票代码 股票简称 投资评级 2023/6/27收盘价(元) EPS（元） PE ROE PB 2022A 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 1 中小盘 688326.SH 经纬恒润 买入 152.34 1.96 2.56 3.58 4.97 59.51 42.55 30.65 5.50 3.01 2 传媒 300413.SZ 芒果超媒 买入 36.25 0.98 1.29 1.55 1.73 28.10 23.39 20.95 11.40 2.60 3 电子 688012.SH 中微公司 买入 151.50 1.90 2.25 2.82 3.48 67.33 53.72 43.53 8.20 6.06 4 食品饮料 000858.SZ 五粮液 买入 166.12 6.88 7.92 9.07 10.33 20.97 18.32 16.08 0.23 4.00 5 电力设备与新能源 300490.SZ 华自科技 买入 15.90 -1.07 0.74 1.08 1.47 21.57 14.69 10.83 8.64 1.68 6 纺织服装 002674.SZ 兴业科技 买入 11.80 0.52 0.72 0.91 1.09 16.39 12.97 10.83 9.20 1.30 7 非银金融 600958.SH 东方证券 买入 9.61 0.35 0.60 0.77 0.93 16.02 12.48 10.33 6.40 1.12 8 医药生物 000516.SZ 国际医学 买入 8.32 -0.52 0.01 0.13 0.21 832.00 64.00 39.62 0.50 5.80 9 机械 601177.SH 杭齿前进 买入 11.86 0.52 0.67 0.73 0.79 17.70 16.25 15.01 11.11 1.86 10 煤炭 600546.SH 山煤国际 买入 13.63 3.52 3.72 3.81 3.93 3.66 3.57 3.47 38.35 1.34 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、核心观点 2.1、金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头 开源证券金融工程团队于2020年发布的专题报告《A股行业动量的精细结构》，从纵向和横向两个维度对“行业动量”进行了“微观切割”。该报告提出的核心问题是：行业的动量效应微弱，应该怎样使用呢？黄金律模型的回答是，在时间轴上进行纵向切割，拆分出两个矛盾的成分：日内动量、隔夜反转，取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是，在成分股中进行横向切割，拆分出两个矛盾的成分：龙头股动量、普通股反转，取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。我们根据黄金律因子和龙头股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2023年6月25日的数据，开源金工 动量模型给出的7月行业推荐为：机械设备，国防军工，电子，计算机，农林牧渔，环保，社会服务，轻工制造，美容护理。 风险提示：模型测试基于历史数据、市场未来可能发生变化。 图2：行业配置模型下的ETF，金融工程7月推荐 ★7月ETF★ 序号 ETF代码 ETF名称 2023/06/26 份额(亿份) 2023/06/26单位净值 2023/06/26 总净值(亿元) 6月复权净值 增长率(%) 1 515400.OF 大数据ETF 12.0363 1.0336 12.4407 3.93 2 512710.OF 军工龙头ETF 88.0866 0.664 58.4895 -1.64 3 512220.OF TMTETF 3.0897 1.5875 4.9049 1.24 4 159825.OF 农业ETF 38.9508 0.7415 28.8820 0.61 5 159886.OF 机械ETF 0.6904 0.9282 0.6408 2.10 数据来源：Wind、开源证券研究所 2.2、中小盘：经纬恒润（688326.SH） 公司是软件实力领先的汽车电子龙头，大模型推动自动驾驶加速升级落地背景下公司软件开发服务业务显著受益。同时，公司有望受益大算力平台快速落地背景下域控制器需求的快速提升，公司布局的自动驾驶域控制器、车身控制器和AR-HUD都将受益于智能化的升级加速。 催化剂：车身域控制器、自动驾驶域控制器、AR-HUD的定点落地。风险提示：下游需求不及预期；产品研发进展不及预期；竞争激烈。 2.3、传媒：芒果超媒（300413.SZ） 公司主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等。随着疫后消费复苏及公司精品内容陆续上线，广告业务有望修复，并带动会员业务持续增长。此外，公司探索AIGC技术赋能内容生产，不仅可以实现降本增效，同时也将丰富和创新内容体验，带来新的付费增长点，从而提升精品内容的商业化价值，驱动公司长期业绩增长。 催化剂：Q2业绩或超预期、AIGC在内容创作领域应用不断落地。 风险提示：综艺剧集上线时间不及预期；平台用户、广告收入增长不及预期等。 2.4、电子：中微公司（688012.SH） 公司是半导体刻蚀设备龙头，随着半导体景气度回暖以国产替代逻辑持续增强，下半年公司新增订单有望持续增长，公司前景较好。 催化剂：下游订单增加。 风险提示：行业需求下降风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期。 2.5、食品饮料：五粮液（000858.SZ） （1）白酒行业弱复苏已成为共识，催化因素在于宏观经济变化带来需求走强。 （2）五粮液品牌张力足够，实际动销在白酒中排名前列。（3）产品结构体系清晰，以第八代五粮液为业绩基本盘，向上延伸经典五粮液，做为产品升级着力点；向下发力系列酒与文化创意酒，形成丰富产品体系。（4）估值低位，市场反弹时，弹性较大。 催化剂：批价上行、业绩释放。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑；省外扩张不及预期等。 2.6、电力设备与新能源：华自科技（300490.SZ） 公司深耕电力自动化领域三十年，业务横跨新能源与环保领域，优质的湖南本地储能市场有望持续刺激公司储能业务放量。储能在手订单丰富，业绩有望加速落 地。 催化剂：Q2业绩或超预期。 风险提示：储能项目建设不及预期；商誉减值风险；行业竞争加剧风险；核心原材料短缺风险。 2.7、纺织服装：兴业科技（002674.SZ） 公司为一站式牛皮材料商，鞋包袋用主业在疫情期间加速行业出清，下游库存不高因此4-5月淡季不淡，收入端扩市场及扩品类并加强东南亚产能布局外销市场；第二曲线汽车皮革订单饱满，盈利能力提升迅速，持股比例同比提升贡献利润；二层皮业务宝泰为业务导入期，驱动公司进入业绩加速释放器。 催化剂：新能源汽车政策利好。 风险提示：汽车用革订单及产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动。 2.8、非银金融：东方证券（600958.SH） 2季度市场交易量、IPO和基金新发数据改善，公司手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，低基数下东方证券中报净利润同环比高增长可期。市场对基金降费担忧持续缓解，公司公募基金利润贡献较高，财富线有望带来较高估值弹性。2022年公司完成配股，再融资风险下降。 催化剂：基金新发数据改善、净申购改善。 风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。 2.9、医药生物：国际医学（000516.SZ） （1）新开中心医院北院区有效满足多样化医疗需求带动业务规模快速提升；（2）南院区扩大优势学科供给，进一步加快业务规模提升；（3）高新医院在实现满负荷的情况下，通过加快床位周转，提高特需服务占比进一步提高收入天花板。以上因素在后续经营中持续性强，公司收入有望呈现季度环比增长趋势，由此2023全年收入有望实现高速增长。 催化剂：住院床位增加、中心医院利润改善。 风险