核心观点与策略
- 市场预期与博弈：市场预期碳酸锂供给增加，但实际需求仍在去库，形成反向博弈。仓单作为空头压舱石，影响价格走势。
- 操作策略：整体处于周期上行右侧，坚持“大跌买入、大涨不追”，依托季节性弱势窗口低吸布局。
行情描述
- 价格走势：电池级碳酸锂现货价格快速下降，SMM报价152,500元/吨，周内跌8,8%；锂云母价格跌幅15.6%，锂辉石跌幅9.2%。
- 盘面表现：期货盘面宽幅震荡，基差、月间价差波动加剧。
供应层面
- 国内产量：国内碳酸锂产量环比增加，锂辉石、云母、盐湖开工和产量均微增。
- 海外供给：锂精矿和碳酸锂进口维持高增，但智利5月出口明显下滑，泰利森三期火灾和硫磺短缺带来供给扰动。
- 远期预期：澳洲锂矿复产增量集中于四季度，远期宽松预期持续定价。
需求层面
- 排产情况：三元、磷酸铁锂排产稳步抬升，7月份磷酸铁锂排产预计环比高增。
- 长期需求：储能与新能源车需求逻辑稳固，但高锂价短期压制储能项目收益。
库存端
- 库存下降：全产业链同步去库，社会总库存、期货仓单、锂矿可售库存环比均下降。
- 磷酸铁锂：若排产环比增6%，则去库0.3万吨；若持平，则可能是下半年首月累库。
产业端利润分配
- 利润分化：一体化企业盈利尚可，单独冶炼加工利润偏弱。
数据图表追踪
- 6月间价差：波动剧烈，可高频短买。
- 锂矿和碳酸锂价格：7周内大跌，锂云母跌幅最大。
- 基差和月差：观察2607合约真实交接货情况。
- 相关品种比价：碳酸锂与工业级、钴、镍的比价关系。
- 锂盐厂开工和产量：碳酸锂、锂辉石、云母、盐湖开工和产量均微增。
- SMM预估6月产量：环比增2.6%，关注江西锂矿停产换证和枧下窝项目复产。
- 锂精矿进口：5月进口量环比增8%，关注津巴布韦锂矿到港和澳矿增产进度。
- 碳酸锂进口和出口：5月进口环比增15%，智利出口环比降35.2%，其中对华出口降40.8%。
- 硫磺供应：关注海峡通行后硫磺供应情况，印尼、巴西、北非价格最高。
- 正极材料产量：SMM预估6月份三元、铁锂产量分别环比+0.04%、+3.08%。
- 正极材料周度产量：铁锂、三元周度产量分别环比+1.1%、-0.6%。
- 终端需求：5月新能源汽车销量累计同比转正，储能电芯产量同比高增。
- 库存持续下降：社会总库存、期货仓单、锂矿可售库存环比均下降。
- 云母工艺副品价格：大多回落。
- 近期钾肥市场：整体偏淡，预计2026年中国钾肥基本面偏紧。
- 单体盘面加工利润：非常有限。
- 平衡表：7月份或转为小幅过剩（仅做参考）。
风险提示
- 宏观与资金风险；
- 需求不及预期；
- 锂矿项目投产复产超预期；
- 量化与监管风险。
