玉米市场回顾与展望
一、回顾：2026年上半年市场表现
- 海外市场：CBOT小麦领涨，美麦因干旱减产预期累计上涨16.6%，美玉米生长期天气良好，丰产预期压制价格，截至6月末期价回归年初水平。
- 国内市场：分为三个阶段：
- 一季度：基层余粮流入，流通粮源偏紧，饲用需求回暖，推动期现货价格走高，3月DCE玉米主力合约达2443元/吨，现货均价触及2370元/吨上半年高点。
- 二季度：政策性玉米投放、新季小麦上市、进口杂粮到港，多重替代粮源压制价格，截至6月期现货价格稳定在2300-2350元/吨区间，下游需求偏弱，市场呈现供需博弈状态。
二、展望：2026年下半年市场关注焦点
- 天气：7-9月玉米生长关键期，厄尔尼诺天气炒作升温，或带来天气升水机会。
- 需求与新粮供应：
- 新陈过渡期（3季度）：陈粮消耗为主，新粮未上市，易出现阶段性供应短缺，若原料缺口则可能引发翘尾。
- 新粮成本：2026年新玉米种植成本显著提升（地租成本上涨），行业对新粮报价持看涨预期，远期合约存在季节性买入机会。
- 华北粮源：9月逐步供应市场，新粮上市期天气是市场关注重点。
三、关键数据与研究结论
- CBOT小麦：1-6月累计上涨16.6%，减产预期由预期变为现实。
- CBOT玉米：1-6月跟随小麦弱势反弹15.1%，生长期天气利好后价格下跌，截至6月末期价较年初持平。
- DCE玉米：1-6月区间2345-2445元/吨，政策预期落地后期价缓涨急跌，区间下移。
- DCE玉米淀粉：1-6月区间2500-2680元/吨，跟随玉米波动，加工利润由盈转亏。
- DCE生猪：1-6月区间11.7-0.9万/吨，行业去产能缓慢，远期合约升水回归。
- 供需分析：
- 美玉米优良率68%，全球谷物供需结构由宽松向偏紧转化。
- 中国1-5月进口玉米同比+198.3%，单月到货量增加。
- 木薯淀粉与玉米淀粉高价差带动消费，生猪存栏高位支撑饲料需求。
- 3季度港口和深加工原料库存下降，替代品供应压力消化后玉米报价或恢复上涨。
四、市场演变与关注点
- 3季度市场特点：替代品供应集中，多空分歧弱化，短期替代品加大供应导致玉米份额被挤压，长期新粮成本提升和天气影响主导。
- 关注重点：政策预期转向、成本和天气交替影响市场，9-1合约排列近高远低，新粮上市前关注天气及贸易商心态变化。
五、总结
2026年下半年玉米市场需关注天气、需求和新粮供应三个维度。3季度替代品供应与天气炒作交织，市场阶段性供应压力释放后，等待季节性买入机会的出现。新粮成本上涨提供远期支撑，贸易商或以备货心态参与远期合约，华北粮源上市期天气仍是关键变量。
