本周债市维持震荡,各期限利率变化有限。央行呵护下资金保持平稳,跨季影响临近尾声。市场关注跨季后走势,需重点关注:
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资金面:
- 跨季后资金有望季节性宽松,价格或再度下行。
- 央行操作及资金价格下限需关注,预计7月上中旬隔夜利率或降至1.2%甚至更低。
- 回购交易量逆势回升,反映银行负债端改善。
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保险配债行为:
- 保险配债节奏放缓,对长债利差(尤其超长债)形成支撑。
- 随资金宽松及长债利率下行,保险或增配,三季度超长债利差或压缩。
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中小行配债行为:
- 中小行负债增速放缓,但债券配置增速同样放缓,需关注季末后是否补仓。
- 季末减持或为改善利润指标,但长期配债需求依然存在。
研究结论:
- 季末后债市有望再度走强,长债更具性价比。
- 3季度10年国债低点或降至1.6%附近,30年国债或降至2.1%以下。
- 关注资金、保险及中小行行为,以判断市场机会和风险。
风险提示:外部风险、货币政策、风险偏好恢复超预期。