电力设备与新能源行业研究：波动中坚守AIDC核心标的，十五五能源规划夯实能源转型基调

核心观点

• 整体科技板块波动下，AIDC产业链趋势清晰，潜在催化丰富：电源公司进入关键订单落地窗口，液冷进入放量期，SOFC走向主流。
• 重申坚定看好：产业链卡位优势带来高确定性订单与业绩，AIDC电源、液冷及SOFC核心标的代表新技术迭代方向。
• 政策支持能源结构转型：发改委、能源局发布政策文件，夯实能源结构转型、新型能源体系建设及双碳目标大基调。
• 风光装机短期下滑，长期改善可期：5月装机同比大降，但6月起基数下降，绿电直连、算电协同等新型需求释放，预计后续同比改善。
• 锂电产业链景气度稳步攀升：上下游企业产能扩建，技术迭代，头部企业订单充足，细分材料、新型储能等赛道持续突破。

关键数据

• 风光装机：5月风电、光伏单月同比降幅分别为86%、91%，1-5月累计降幅46%、70%。
• SOFC：BE在手200亿美元订单，26年底产能扩至2GW，后续将向5GW快速上修。
• 锂电：云南裕能新建16万吨/年磷酸铁项目推进落地，阿科玛海内外PVDF产能持续扩张。

研究结论

• AIDC电源：坚定推荐高确定性及新技术方向，建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路。
• AIDC液冷：国内公司外延收购持续推进，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透带来的板块投资机会。
• 锂电：坚定看好锂电产业链新周期中格局优良的各环节龙头，以及代表新技术迭代方向的钠电、固态等方向。
• 氢能与燃料电池：重点布局BE及其产业链，SOFC渗透率提升逻辑在电力短缺加剧下进一步强化。
• 风电：看好大金重工海外份额持续提升。
• 光伏：维持重点推荐BC产业链及核心龙头，关注轨道辰光、长十乙可回收火箭发射窗口。
• 储能：维持重点推荐BC产业链及核心龙头。
• 电网：全球电力基础设施更新强周期，电网总投资规模仍有进一步上修空间。
• 电力设备：聚焦电力变压器需求放量与AIDC供电架构变革，关注国内边际修复。
• 工控：后续伴随复苏的下游行业范围扩大，工控企业订单&盈利持续向上有望迎来第二波主升浪行情。
• 氢能：重点布局科威尔，绿醇供不应求，绿醇生产商可获取高额溢价收益。
• 锂电产业链价格：硅料、电池片价格下跌，硅片、组件价格持稳。
• 锂电材料价格：碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液、电池价格稳中有降。