研报总结
第一章 观点概要
1.1 总结摘要
- 政策端：国内新能源汽车补贴转向精准支持，商用车政策红利显著；储能政策密集落地，地方层面政策约320项。国际方面，欧洲以补贴、租赁适配碳排放考核，美、印、韩策略分化；储能领域，美国聚焦大型项目与技术突破，欧洲依托市场化机制推动转型，非洲国家侧重产业链自主可控。
- 供给端：锂资源供给呈现“外缓内稳”格局，海外增速分化，盐湖项目贡献突出；国内盐湖提锂生产稳定，回收端受退役电池原料不足制约，短期难以成为供给增量主要来源。
- 需求端：新能源汽车终端需求向好，产业链景气度上行；储能端，AIDC成为全新需求增长点，零碳园区政策密集落地；消费类电芯增速超预期。预计2026年全球锂电池产量同比增长37%。
1.2 未来展望
下半年供需紧平衡格局未变，但短期承压。7月市场关注宏观加息预期及江西锂矿复产进展，价格预计震荡偏弱；后期随着“金九银十”旺季来临，价格有望获得支撑，四季度或触及全年高位。现货运行区间14-18万元/吨；期货受市场情绪影响更大，运行区间13-21万元/吨。
第二章 行情回顾
2.1 2026年上半年碳酸锂市场价格走势
- 年初价格震荡上行至19万元/吨，较2025年均价上涨98%；交易所出台调控措施后回落至12万元/吨；春节后投机资金再度入场，价格二次冲高至18.5万元/吨；随后监管持续强化，价格回落至15万元/吨附近进入宽幅震荡。
- 3月市场进入消息密集期，多空博弈加剧，价格维持宽幅震荡。
- 4月国内锂盐开工率持续修复，需求端主要由刚需补库支撑，市场预期5-6月将迎来阶段性集中去库，看涨氛围升温。
- 劳动节后期货盘面大幅拉升，但库存数据显示整体库存达18万吨，多头资金集中平仓离场，价格快速回调。
- 6月受宏观加息预期等因素影响，锂盐价格震荡回调至15万元/吨附近。
第三章 核心关注要点
3.1 新能源政策
3.1.1 新能源汽车政策
- 中国汽车政策：商用车成为政策最大亮点，国四报废叠加购置补贴，单车最高达14万元；路权优先与补能基建构成政策组合拳。新能源乘用车维持政策托底，商用车进入政策超配周期，有望爆发式增长。
- 外国汽车政策：全球新能源汽车政策区域分化，主要经济体从普惠式补贴向精准化、结构性支持转变，强化产业安全与本地化壁垒。欧洲市场补贴、租赁适配碳排放考核；美、印、韩策略分化。预计中国新能源汽车出口将超预期增长。
3.1.2 储能政策
- 中国储能政策：政策体系呈现“国家顶层设计引领、地方差异化探索”的协同演进格局，核心驱动力源于136号文取消强制配储后的战略转型。国家层面制度性突破最大亮点，容量电价机制确立，储能产业迈入市场化价值创造新阶段。地方层面政策密集落地，呈现发展规划与项目落地并举、电力市场机制日趋成熟、用户侧创新成为政策新抓手、监管进入强周期四大特征。
- 中国零碳园区/工厂政策：零碳园区/工厂建设从政策倡导转向强制约束，预计全国零碳园区总数将达到约280个，带动约5-10GWh锂电池储能需求。
- 外国储能政策：各国基于自身能源禀赋与发展战略需求，形成差异化储能支持体系。美国聚焦储能规模化发展与技术突破；欧洲多国以密集化储能补贴政策为核心抓手，推动储能与能源系统深度融合；非洲代表性国家以南非为核心，确立“产业链自主可控”的储能发展核心目标。预计各国将加速向集中式、分布式储能转型以对冲地缘政治风险。
3.2 锂资源
3.2.1 中国锂资源产量及进口情况
- 锂资源产量：2026年1-5月，国内锂资源供给呈现锂矿、盐湖提锂双线放量的双轮驱动格局，锂矿端产量同比增长19.8%，盐湖提锂板块同比增长58.7%。
- 锂矿进口情况：2026年1-5月，国内锂精矿总进口量达274万吨，同比增长15.2%，呈现“澳矿稳健增长、巴西大幅萎缩、津巴布韦小幅走弱、尼日利亚高速增量”的结构性特征。
- 碳酸锂进口：2026年1-5月，国内碳酸锂进口总量15.34万吨，同比大增53.4%，南美盐湖为国内核心进口供给。
- 氢氧化锂进口：2026年1-5月，国内氢氧化锂进口总量达2.72万吨，同比大幅增长318%。
3.2.2 中国锂盐生产情况
- 2026年1-5月，国内锂盐产能持续释放，行业产出规模实现高速增长，合计产出约62.12万吨碳酸锂当量，同比增长39%。
- 碳酸锂产量：锂辉石提锂产线开工率攀升至72%，盐湖提锂产线开工率达80%，锂云母提锂产线开工率维持在33%左右，回收提锂产线开工率逐步回升至35%。
- 氢氧化锂产量：国内氢氧化锂总产量14.18万吨，同比增长20.4%，冶炼端产量同比增长16.7%，苛化端产量同比增长58.6%。
3.3 电芯
- 2026年1-5月国内电芯总产量1031.78GWh，同比增长57%，预计全年国内锂电池总产量可达约2900GWh，同比增长54%。分应用赛道来看，储能赛道高速增长持续抬升行业整体增量，形成“动力为主、储能为辅、消费为补”的均衡三元结构。
3.4 终端应用
3.4.1 新能源汽车
- 2026年1-5月国内新能源汽车产量累计达584万辆，同比上升2.47%。
- 新能源汽车带电量：2026年1-5月动力电池产量逆势增长，平均带电量为50KWh/辆，同比增速16.2%。
- 新能源汽车出口：2026年1-5月，我国新能源汽车出口累计出口183.1万辆，同比大幅攀升115%。
3.4.2 储能
- 2026年1-5月行业景气度延续高增态势，样本累计中标量达131.8GWh，同比大增106%。
- 储能板块具备三大确定性需求支撑，形成“三足鼎立”的应用格局：新型电力系统建设、零碳园区/工厂建设、工商业储能渗透率提升。
- AIDC板块成为储能应用的新需求。
第四章 估值反馈及供需展望
4.1 估值反馈
4.2 供需展望
- 全球锂资源供需平衡：2026年全球锂盐行业呈现供需紧平衡格局，预计全年总供给达218万吨碳酸锂当量，总需求约217万吨，同比增长37%，行业过剩规模收缩至1万吨。
- 供给端格局结构性分化明显，海外供给不确定性提升，国内江西地区锂矿复产情况将成为核心关键。
- 需求端高增确定性充足，储能为核心增量引擎，海内外储能需求集中释放，锂电出口退税政策落地，带动阶段性抢出口行情。
4.3 价格展望
- 2026年供给符合预期情景假设推演：中性假设下，三季度电池级碳酸锂价格或在15–17万元/吨区间震荡运行；若供给增量不及规划，市场将提前交易三季度末至四季度的传统需求旺季预期，年内价格高点大概率落在11–12月，对应价格区间18–21万元/吨。
- 2026年供给超预期情景假设推演：若全年锂矿产量超预期，三季度电池级碳酸锂价格存在下探至12–14万元/吨的可能性；即便四季度下游备货、出口抢单带动旺季需求集中释放，锂价仍将迎来阶段性反弹，但供给充足背景下价格上行空间受限，年内高点预计落在15–18万元/吨，全年价格中枢显著低于基准情景。
