周度评估
- 期货价格：氧化铝指数周内下跌3.14%至2806元/吨，持仓减少3.1万手至38.3万手。基差方面，山东现货价格贴水09合约1元/吨。月差方面，连1-连3月差收盘录得-49元/吨。
- 现货价格：部分地区氧化铝现货价格反弹，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别持平、持平、上涨50元/吨、上涨55元/吨、上涨55元/吨、下跌20元/吨。
- 库存：氧化铝社会总库存累库2.2万吨至626万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别去库1.4万吨、累库1万吨、累库2.3万吨、累库0.3万吨。上期所仓单减少1.02万吨至25.30万吨，交割库库存减少0.95万吨至38.46万吨。
- 矿端：几内亚铝土矿CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持64美元/吨。几内亚铝土矿管控政策预计将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。
- 供应端：氧化铝周度产量录得180.3万吨，较上周增加2.6万吨。
- 进出口：澳洲FOB价格上涨1美元/吨至310美元/吨，进口盈亏录得38元/吨，进口窗口维持开放。
- 需求端：5月电解铝运行产能4521万吨，环比增加2万吨；开工率上涨0.40%至98.12%。
- 总结：几内亚铝土矿管控政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。氧化铝冶炼端二季度投产高峰期来临，中长期过剩格局仍难以改变。交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。AO2609合约参考运行区间：2700-2950元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。
基本面评估
- 氧化铝产业链：包括期现价格、现货价格、矿端、供给端、进出口、需求端等。
- 期现价格：氧化铝指数下跌，基差贴水，月差负值。
- 现货价格：部分地区价格反弹，整体利润小幅回暖。
- 矿端：几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格维持不变，几内亚铝土矿管控政策预计将适度削减出口量。
- 供给端：5月氧化铝产量同比增加9.49%，环比增加2.10%；运行产能同比增加3.49%，较上月增加320万吨产能。
- 进出口：5月氧化铝净进口15.51万吨，进口窗口打开驱动月度净进口延续，中国进口激增，出口增强。
- 需求端：5月电解铝产量同比增加3.25%，环比增加3.63%；运行产能环比增加2万吨，开工率上涨0.40%。
- 供需平衡：氧化铝社会总库存累库2.2万吨至626万吨，上期所仓单减少1.02万吨至25.30万吨。
研究结论
- 几内亚铝土矿管控政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间受限。
- 氧化铝冶炼端二季度投产高峰期来临，中长期过剩格局仍难以改变。
- 交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格。
- 建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。
- AO2609合约参考运行区间：2700-2950元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。
