计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现

行业回顾

• 计算机板块今年以来累计下跌 8.80%，跑输沪深 300 和科创 50 指数，表现偏弱。
• 科技赛道内部资金呈现跷跷板效应，上游通信、电子受益算力硬件订单验证，年内涨幅分别达 81.22%、69.74%。
• 计算机板块估值处于近三年中位水平，整体安全边际充足，但细分赛道估值差异明显，算力租赁、物理 AI 等热门板块维持高位，传统信创、行业信息化板块估值跌至近年底部。
• 26Q1 公募基金计算机持仓占比仅 1.90%，超配比例- 2.08%，持续处于低配区间；板块月度成交额占比回落至 2025 年以来冰点 5.77%，增量资金缺位，存量博弈特征突出。
• 板块弱势核心源于业绩兑现节奏差异，算力硬件订单持续验证，软件端商业化落地进度不及预期，资金持续向硬件赛道倾斜。

行业展望

• 多维政策持续加码，AI 产业迈入智能体落地周期，预期轮动机会大于系统性趋势机会。
• 政策端，新质生产力政策全面进入工程化落地阶段，构成计算机行业中长期景气底层支撑。
• 技术方面，迎来 AI 范式迭代，行业正式迈入 Agent 智能体落地周期，核心架构由模型+驾驭工程（Harness）构成。
• 全球模型迭代持续加速，国产模型依托成本优势、合规优势，在中小企业、政企市场快速替代海外产品。
• 国产 AI 加速卡出货量持续提升，算力硬件架构迎来超节点革新，成为国产算力缩小代差的核心路径。
• 需求端，算力基础设施资本开支具备长期持续性，全球四大云厂商经营现金流持续支撑算力投入。
• 综合政策、技术、需求三维度，计算机行业基本面向好，但市场流动性维持存量博弈，板块难以出现全面系统性行情，细分赛道轮动将成为下半年核心特征。

投资策略

• 把握算力兑现、模型应用爆发与未来产业机会。
• 下半年投资聚焦算力基础设施、AI 模型与行业应用、量子等未来产业三条主线。
• 算力与基础设施赛道，供需剪刀差支撑量价齐升，细分四大方向重点布局：算力租赁、液冷、CPU、国产替代。
• AI 模型与应用赛道方面，多模态、编程、物理 AI 依次兑现价值，重点关注智谱、MiniMax、科大讯飞、阿里巴巴等公司。
• 对于量子信息等未来产业，把握主题催化与技术拐点，重点跟踪国盾量子、国仪量子（待上市）等产业链核心标的。

风险提示

• 政策落地及技术创新或不及预期、行业竞争加剧、相关行业发展或产品拓展不及预期等风险。