聚丙烯早报：原油供应宽松持续走弱，PP淡季偏弱运行

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约6月25日开盘7250元/吨，最高7252元/吨，最低7020元/吨，收盘7116元/吨，下跌162元/吨（跌幅2.23%）。
• 持仓量54.9万手，增加12868手。

供给端

• 油制聚丙烯开工率66.5%，中小型检修重启，但九江石化、河北海伟装置持续停车。
• PDH开工率71.63%，原油反弹推高丙烷价格，企业提负荷意愿弱。
• 6月无新增产能，进口预估17万吨，外部货源有限。
• 霍尔木兹海峡若稳定通航，7月中东进口增加，远期供应宽松压制多头。

需求端

• 传统消费淡季，618备货收尾，下游开工率回落。
• 塑编开工41.32%，春耕结束需求萎缩，外贸订单走弱。
• BOPP薄膜开工46.36%，仅基础刚需，下游观望情绪浓厚。
• 共聚注塑开工49.54%，家电、日用品消费平淡，电商订单透支后采购收缩。
• 下游库存极低（2-3天），无囤货行为，需求疲软。

库存与结构

• 商业库存58.22万吨，环比下降1.63万吨（降幅2.72%）。
• 港口库存6.29万吨，环比上升1.94%，到港量偏低。
• 期现深度贴水，现货高基差提供短期底部支撑。
• 地缘与原油短期修复行情，但装置停工或下游集中补库才能改变去库格局。

结论

• 市场形成三方博弈：原油供应宽松预期拖累成本，库存低但基差高仅短期缓冲，需求疲软。
• 空头力量占优，聚丙烯偏弱走势。

操作建议

• PP2609合约反弹后轻仓试空，做好止损。

风险提示

1. 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
2. 装置检修超预期，供应收缩加剧。
3. 下游需求超预期回暖，补库集中启动。