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聚丙烯早报：成本走弱，低库存托底，PP高位偏弱震荡

2026-05-29 张秀峰信达期货丁叮叮叮

盘面：PP2609合约5月28日开盘价为8345元/吨，收盘价为8491元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.53%；持仓量55.0万手，增加18271手。
供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率60.68%，油制装置原料成本回落意愿一般，整体供应中性偏紧。5月无新增产能，进口到港偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价，短期供应难增，为价格底部提供支撑。
需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构：截至5月27日，PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
结论：当前PP市场核心逻辑为成本端因美伊缓和持续走弱，拖累盘面重心下移，但低库存、现货偏紧及高基差形成强支撑，叠加下游淡季需求疲软，多空博弈加剧，短期盘面维持高位偏弱震荡，区间波动为主，方向选择仍需等待关键驱动指引。
操作建议：PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。