聚丙烯早报：局势出现缓和，PP成本走弱震荡运行

聚丙烯市场分析总结

盘面表现

• PP2609合约8月5日开盘价为8188元/吨，最高价8251元/吨，最低价8045元/吨，收盘价为8080元/吨，较前一交易日下跌218元/吨（跌幅2.63%）。
• 持仓量为45.0万手，较前一交易日减少28153手。

供给情况

• 国内PDH开工率72.76%，丙烷价格偏高挤压加工利润，装置提负荷意愿有限。
• 油制PP检修装置稳步复产，整体供应逐步回升。
• 中东进口货源持续到港预期提升，叠加国内新增产能投放，远期供给趋于宽松。

需求情况

• 夏季塑编、薄膜、注塑消费淡季延续，终端订单缺乏增量。
• 塑编开工40.44%、BOPP开工46.85%、注塑开工48.38%，整体维持低位。
• 终端内外贸订单偏弱，下游保持低库存策略，按需采购，难以出现集中补库。

库存与结构

• 全国PP商业库存44.97万吨，环比下降0.82%，持续去库。
• 港口库存6.12万吨，环比上升3.03%，进口到货小幅累积。
• 当前基差540元，较前期明显收敛，低商业库存对现货形成一定托底。

结论

• 美伊航道局势缓和令原油地缘溢价持续回落，PP成本端支撑走弱，盘面承压运行。
• 市场核心矛盾集中在成本走弱、远期供应宽松与低位库存托底的博弈，叠加下游传统淡季需求持续疲软。
• 行情缺乏趋势性涨跌动能，整体维持偏弱区间震荡。

操作建议

• 短期操作难度大，建议以观望为主。
• 中长期维度看，淡季需求弱势难改，后期供应增量逐步释放，整体产业格局依旧偏弱，中长期维持偏空判断。

风险提示

1. 中东地缘局势缓和，原油溢价快速消退，成本支撑走弱引发盘面回调。
2. 装置集中复工，进口货源增量到港，库存由去转累，现货支撑弱化。
3. 下游终端订单超预期回暖，淡季需求边际改善提振行情。
4. 宏观情绪走弱，能化板块集体调整，带动PP阶段性回落。