行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

聚丙烯早报：地缘降温成本走弱，PP高位偏弱震荡

2026-05-28 张秀峰信达期货叶剑锋

走势评级：聚丙烯（PP2609合约）走势评级为震荡。
盘面表现：5月27日，PP2609合约开盘价8488元/吨，最高价8628元/吨，最低价8398元/吨，收盘价8446元/吨，下跌30元/吨（跌幅0.35%）；持仓量53.1万手，减少12105手。
供给分析：
- 国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修，河北海伟持续停车。
- PDH开工率58.41%，亏损下主动降负荷，油制装置原料成本回落意愿一般。
- 5月无新增产能，进口到港偏低，现货流通货源偏紧，石化挺价，短期供应难增，为价格底部提供支撑。
需求分析：
- 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，均处年内低位。
- 终端订单疲软，出口持续承压，下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显。
- 市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
库存与结构：
- 国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位。
- 期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变。
- 低库存对价格形成底部支撑，库存端整体对行情形成托底作用。
结论：
- 当前PP核心矛盾为美伊和谈进展致油价高位回落，成本支撑走弱。
- 但低库存与现货偏紧支撑仍在，叠加下游开工低位、淡季弱需求压制反弹。
- 盘面维持高位偏弱震荡。
操作建议：
- PP2609合约高位区间偏弱震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
风险提示：
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动。