公司董事长提议回购3-5万股股份,未来用于股权激励。近期股价回调主要受市场资金风格影响,公司实际经营正常。预计Q2国内基地量价齐升,吨盈利环比改善;泰国产能持续爬坡,价格稳定,吨盈利温和优化。整体Q2收入和利润将进入高增通道,预计7月初有望发布26H1业绩预告(净利润同比±50%以上)。中期成本优势延续,产能扩张方向明确。竞对成本/盈利差距持续扩大,公司规模、工艺、设备等优势清晰,后续国内/泰国竞对CAPEX预计边际放缓。27Q3公司有望率先美国投产,泰国外地区新建产能,崇左二期在建,来宾众鑫设计工作已开展,27-28年公司仍处于显著扩张周期,全球市占率有望逼近50%。精品工包/重包/覆膜杯/杯托等产品亦在布局阶段,成长空间扩容。盈利预测:26-28年归母净利润分别为5.7、8.0、10.0亿元,对应PE估值分别为11.5X/8.2X/6.3X,维持“买入”评级。风险提示:贸易摩擦加剧、原材料&汇率波动、竞争加剧。