2025年半年报业绩点评：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即

江丰电子（300666.SZ）：靶材业务稳健增长，零部件业务放量在即

核心观点
江丰电子2025年上半年实现营业收入20.95亿元，同比增长28.71%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.60%。公司业绩由靶材业务和精密零部件业务双轮驱动，靶材业务保持稳健增长，精密零部件业务逐步放量。公司持续加大研发投入，创新成果不断涌现，为未来发展奠定基础。公司拟定增不超过19.48亿元，用于静电吸盘和超高纯金属溅射靶材项目，以提升产能和国际化布局。

关键数据

• 2025年上半年营业收入20.95亿元，同比增长28.71%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.60%。
• 超高纯靶材业务收入13.25亿元，同比增长23.91%，毛利率33.26%。
• 精密零部件业务收入4.59亿元，同比增长15.12%，毛利率23.65%，受产能释放初期规模效应影响，毛利率有所下降。
• 研发费用投入持续加码，2025H1投入1.19亿元，同比增长16.82%，研发投入占营业收入比例超过5%。

研究结论
公司是国内半导体靶材龙头，靶材业务稳健增长，精密零部件业务逐步放量。未来随着产能的逐步释放，盈利能力将稳步提升。公司拟定增项目将助力其全球化布局和产能扩张。预计2025-2027年公司EPS分别为1.98元、2.41元和2.98元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求放缓
• 业务拓展不达预期
• 贸易摩擦加剧