行情复盘与持仓量变化
6月22日，沪铝期货主力合约收涨0.92%至24110.0元，持仓量减少20805手至185533手。
背景分析
- 宏观层面：美伊和平协议落地后地缘溢价持续出清，美联储6月议息会议释放强烈鹰派信号，强美元与流动性收紧预期对有色金属形成系统性压制。
- 供应端：美伊协议签署后，海湾地区近200万吨停产产能面临复产预期，但电解铝产能恢复周期长达12至18个月，短期供应缺口难以快速弥合。LME铝库存降至31.65万吨的历史冰点，WBMS数据显示4月全球原铝短缺14.51万吨，1至4月累计短缺44.17万吨。
- 需求端：国内库存去库斜率明显陡峭化，截至6月18日中国主要市场电解铝库存为125.6万吨，下游开工率环比降至63.4%，仅铝线缆受益于出口支撑逆势上调。5月中国出口未锻轧铝及铝材同比增长15.6%。
- 现货市场：华东A00铝锭对沪铝2607合约贴水70至30元/吨，下游维持刚需采购。
后市展望
沪铝主力合约在23700至24300元/吨区间承压震荡，海外低库存与供应缺口限制下跌深度，但地缘溢价出清、宏观承压与消费淡季共同压制上方空间。短期ADC12预计维持22800至23800元/吨区间偏强震荡，价格重心继续紧密跟随原铝波动。
氧化铝分析
- 供给端：全国冶金级氧化铝开工率73.82%，产量167.6万吨。山西地区受赤泥环保管控影响约200万吨产能，北方部分企业检修，广西新投氧化铝厂陆续出产品。
- 库存端：全市场总库存环比增加5.0万吨，港口库存增加5.9万吨至82.7万吨，上期所仓单减少10.91万吨至26.89万吨。
- 成本端：几内亚进口铝土矿价格计算成本约2769元/吨，部分产能已处于盈亏平衡线附近。
- 后市展望：氧化铝主力合约预计在2800至3000元/吨区间宽幅震荡，供应过剩的长期基调未变，但山西环保扰动与几内亚政策预期构筑短期支撑。
铸造铝合金分析
- 成本端：2026年1至5月ADC12行业理论总成本较2025年增加14.0个百分点至23305元/吨，废铝成本占比高达90.4%。
- 供应端：再生铝龙头企业开工率53.1%，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存连续三周去化。
- 需求端：5月汽车产销量同比下滑，下游压铸企业按需补库，端午假期前备货氛围清淡。
- 后市展望：废铝紧缺、减产扩大与库存去化构筑价格支撑，但需求疲软限制上方空间，短期ADC12预计维持22800至23800元/吨区间偏强震荡，价格重心紧密跟随原铝波动。
