黄金期货周报：综述：新主席首秀释放鹰派信号，金价承压但央行增持延续

核心观点与逻辑判断

短期金价受美联储鹰派政策预期、美元走强及高利率环境压制，但全球央行购金、地缘不确定性及去美元化趋势构成底部支撑，多空博弈驱动金价维持波动格局。中长期核心支撑来自全球央行持续购金，而美联储高利率周期是主要阻力。

基本面信息

1. 价格表现

   • 伦敦现货黄金周内上涨0.74%，COMEX黄金期货上涨0.95%。
   • 基差小幅波动，市场供需相对均衡。
   • 金银比创5月新高，白银跌幅大于黄金，显示风险偏好收缩。
   • 金铜比、金油比延续油强金弱格局，OPEC+增产预期或间接影响金价。
   • 内外盘价差为-4.29美元/盎司，国内金价相对折价。

2. 黄金持仓情况

   • COMEX黄金非商业净多头持仓连续四周下降，降至2025年四季度低位。
   • 投机资金持续流出，基金多头持仓减少，空头持仓增加。
   • 当前净多头绝对水平仍高于2022年加息周期低点，显示长期配置需求未完全消退。

3. 汇率与利率

   • 美元指数连续第三周上涨，收报约99.35，对黄金形成压制。
   • 人民币汇率窄幅波动，对国内金价影响中性。
   • 美债收益率维持在4.60%附近，2年期与10年期利差倒挂，市场预期年内累计加息50个基点概率上升。

宏观事件

1. 美联储

   • 新主席沃什首秀讲话鹰派，强调抗通胀优先，市场预期6月或7月加息概率上升。
   • 美联储副主席提名人选听证会重申通胀风险偏向上行。

2. 地缘

   • 美伊谈判未取得突破，中东局势持续紧张，IAEA报告显示伊朗高浓缩铀库存增长。
   • 地缘冲突通过“油价上涨→通胀走高→紧缩强化→美元走强”链条压制黄金。

3. 美国经济数据

   • 消费者信心指数下降，通胀预期走高，初请失业金人数低于预期。
   • 房地产市场降温，但房价租金增速回落或有助于通胀降温。
   • 一季度GDP修正值放缓，但“软着陆”仍是主流预期。

4. 中国央行

   • 5月增持黄金约25-30万盎司，连续购金19个月，预计储备超7490万盎司。
   • 央行购金体现储备多元化、金融安全及人民币国际化战略。
   • 国内黄金ETF持仓及实物需求保持旺盛。

总结

1. 近期价格主导逻辑

   • 利空：美联储鹰派立场强化，美元走强，美债高利率，投机资金流出，地缘冲突通过供给侧通胀压制金价。
   • 利多：全球央行持续购金提供中长期支撑，金价估值回撤充分，中东地缘风险未消除，美国经济下行风险或提供潜在支撑。

2. 技术面与关键价位

   • 金价自年初高点累计回撤超17%，在4480美元/盎司附近获得支撑，周线三连跌后抛售动能边际减弱。
   • 日线层面处于4470-4500美元区间整理，短期均线粘合，市场处于方向选择阶段。

3. 本周焦点事件

   • 美国ISM制造业PMI、美联储官员沃勒讲话；4月JOLTs职位空缺、欧元区5月CPI初值；5月ADP就业人数、OPEC+部长级会议；5月非农就业数据、失业率、平均时薪、ISM非制造业PMI；加拿大6月利率决议；日本5月CPI数据。