有色金属行业周报：美联储鹰派信号打压市场降息预期，大宗金属短期承压

【本周关键词】：全球制造业PMI超预期恢复、美国非农数据超预期改善

投资建议：维持行业“增持”评级。

贵金属

• 上行趋势不变：尽管美国经济数据对金价形成短期压力，但在超额储蓄持续消耗及高利率维持下，预计贵金属将进入降息预期驱动的上涨阶段。重点关注板块内高成长及资源优势突出的标的。

基本金属

• 恰处布局良机：全球制造业PMI超预期恢复，但美元指数回升影响金属价格整体下行。大宗金属供给瓶颈在弱复苏带动下将迎来新一轮景气周期，尤其铜铝行业表现乐观。

行情回顾

• 大宗价格整体回落：LME与SHFE金属价格本周普遍下跌，其中铜、铝、铅、锌、锡、镍等价格跌幅分别为-0.8%至-5.3%不等。SHFE金属价格跌幅则略小，但同样呈现整体下跌趋势。

宏观“三因素”总结

• 国内经济复苏动能有待提升：1月官方制造业PMI回升至49.2，非制造业商务活动PMI为50.7，显示经济活动有所恢复但动力仍需加强。

• 美国经济韧性显现：1月ISM制造业PMI为49.1，Markit制造业PMI为50.7，失业率降至3.7%，新增非农就业人数达到35.3万人，经济数据整体保持韧性。

• 欧元区经济回暖：2023年第四季度欧元区GDP同比增长0.1%，制造业PMI为46.6，失业率稳定在6.4%，经济出现复苏迹象。

价格分析与预测

贵金属

• 美国经济数据和利率政策的调整影响金价走势。尽管短期金价受到压制，但长期看，贵金属板块内高成长及资源优质标的仍具投资价值。

大宗金属

• 随着全球制造业PMI的恢复及需求的逐步复苏，大宗金属价格有望在弱复苏的背景下迎来新的景气周期，特别是铜铝行业。

风险提示

• 宏观经济波动、政策变动、市场预期调整等因素可能对贵金属及大宗金属价格产生影响。

总结

本周贵金属与大宗金属市场表现出不同的走势，但整体来看，宏观经济的多重信号预示着未来可能出现的市场机遇。对于贵金属板块，维持“增持”评级，建议关注高成长与资源优势显著的标的。对于大宗金属，尽管美元指数回升导致价格承压，但全球制造业PMI的超预期恢复提供了有利背景，预计2024年行业将展现良好表现。需要注意宏观经济环境的变化可能带来的风险。