商贸零售行业2026年中期投资策略 个股择优，静待破晓

2026年上半年回顾

2026年上半年，商贸零售及美护板块行情表现压力较大，跌幅处于申万行业前三。一方面，科技与消费的基本面叙事差异加速了板块资金的极致分化；另一方面，行业自身基本面在外部冲击、政策效应弱化等多因素影响下有所承压，5月社零增速转负。但高端消费复苏、出海消费高景气、反内卷成效初显等结构性亮点值得关注。

各子板块分析

• 美容护理：整体平稳，外资品牌复苏明显，国货龙头有一定韧性，多品牌布局为企业未来长期发展重要抓手。
• 黄金珠宝：金价波动扰乱消费需求，但短期回调有助于释放此前压制需求，头部品牌通过渠道优化和产品创新仍有助于长期持续成长。
• 跨境出海：跨境电商平台保持稳定高增，头部出海品牌积极通过AI赋能产品创新实现迭代增长。
• 线下零售：必需消费品为主的便利店和超市业态同比增速分别达到6.8%/3.6%，可选为主百货业态仍处于下滑状态，各类折扣零售新业态创新仍层出不穷。

投资建议

维持板块“优于大市”评级。短期外围宏观环境的复杂化并未改变消费龙头的韧性，随着相关标的估值回归低位，整体布局性价比已经逐步显现。具备全球化布局视野、深度拥抱AI技术实现全链路升级，以及凭借强产品力精准契合消费者需求的龙头公司，正加速兑现长期配置价值。

推荐个股

• 美容护理：珀莱雅、毛戈平、登康口腔、贝泰妮等。
• 黄金珠宝：潮宏基、周大福、六福集团、老铺黄金等。
• 跨境出海：安克创新、绿联科技、小商品城等。
• 线下零售：名创优品、家家悦、重百集团等。