螺纹/热卷期货研究报告总结
走势评级
估值分析
- 螺纹/热卷价格表现为小级别下跌、大级别盘整，振幅分别为73/63。
- 钢厂盈利率56%，炼焦利润回落，钢坯利润跌至盈亏线。
- 基差：螺纹基差99元/吨，热卷基差11元/吨，环比小幅上行，位于中性区间。
- 品种间比较：10合约卷螺差218，环比+17，位于中性偏高水平。
- 静态绝对估值：螺纹钢价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性偏低；热卷估值中性。
宏观环境
- 美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡因以色列袭击黎巴嫩再次关闭。
- 美联储6月会议维持联邦基金利率不变，点阵图显示鹰派倾向，年内或加息一次。
- 五部门启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动。
供需分析
- 钢铁企业盈利率56%（环比+0%），钢坯利润继续下探十分微薄。
- 铁水日均产量维持在240万吨上下。
- 主要钢材品种供需双增，库存基本持平。
- 螺纹钢产量微增，消费止跌回升，库存微减。
- 热卷产量微增，消费连续两周上行，库存持续偏高。
- 总结：钢厂利润尚可供给稳定偏宽松，下游需求淡季趋弱短期有企稳表现，供需驱动展望偏弱。
成本分析
- 铁矿石和双焦明显走弱，铁矿石周-2.23%，焦煤周-7.26%，焦炭周-2.82%。
- 铁矿港口库存高位累库，供应长期过剩，预计未来震荡偏弱。
- 双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计走势震荡偏强。
- 成本驱动展望中性略弱。
总结
- 宏观层面：美伊达成谅解，市场风险偏好大幅提升；美联储点阵图偏鹰派，宏观流动性趋紧；节能降碳三年攻坚开启，供给侧改革限制成本下行。
- 产业层面：钢厂盈利率56%，铁水产量维持高位；钢材产量小幅增加，预计后续供应偏宽松；建材消费止跌回升，预计未来一个月变化不大；热卷消费连续一个季度走弱后，连续两周回升，显示积极变化；钢材库存基本持平上周，热卷高库存压力显著。
- 成本方面：铁水产量较高利好原料价格；铁矿石震荡偏弱，双焦震荡偏强，成本支撑展望中性略弱。
- 走势判断：宏观流动性收紧，淡季需求一般，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续盘整行情。
策略建议
关注点
