化工周报：供应预期继续回升

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，杯胶价格小幅下跌；云南和海南胶水价格持平；RU、NR基差小幅波动，BR基差大幅下跌。
• 现货：云南全乳胶、青岛泰混、泰国和印尼20号标胶价格均小幅下跌；中石油齐鲁石化BR9000价格持平。
• 供应：青岛港口天然橡胶入库率上升，一般贸易和保税库入库率均上升；高顺顺丁开工率和产量持平。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利小幅上升；顺丁橡胶生产毛利大幅上升；碳四抽提法丁二烯生产毛利下降。
• 需求：全钢胎和半钢胎开工率均下降；山东省全钢胎和半钢胎库存天数小幅上升。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存和社会库存均下降；上海期货交易所RU库存上升，NR期货库存持平；上游丁二烯港口库存上升；顺丁橡胶生产企业库存下降，贸易商库存持平。

市场分析

• 天然橡胶：基差表现强势，海内外原料价格高位但小幅松动，现货端总体强势。泰国东北部天气好转，产量回升，供应逐步增加；下游轮胎厂开工率或有所回升，但需求无亮点。
• 丁二烯橡胶：顺丁橡胶供需矛盾不突出，上游装置开工率稳定，供应端稳定，生产利润盈亏平衡；下游需求小幅波动，端午节后开工率或小幅回升，但需求亮点有限。价格驱动仍在上游丁二烯原料，美伊和谈向好但仍有波折，供应端回升预期不变，丁二烯价格受压制，顺丁橡胶价格偏弱运行。

策略

• RU及NR：中性。短期供需偏弱，成本端小幅松动，胶价上方有压力。后期关注海内外产区天然橡胶产出回升情况。
• BR：谨慎偏空。美伊谈判缓和，丁二烯价格偏弱，顺丁橡胶成本端支撑减弱，供需矛盾不突出，价格延续弱势运行。

风险

• 美伊和谈事件进展，上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。