行情回顾
2025年10月20日至10月24日，PVC期价低位回暖，整体小幅上涨，周度涨幅0.04%。V2601收盘价4708元/吨，现货价格4625元/吨，周度上涨0.11%。市场参与者心态较差，贸易商多以点价出货。
供应方面
- 开工率：PVC行业开工率76.57%，环比下降0.12个百分点，同比下降0.67个百分点。电石法装置负荷74.38%，乙烯法装置负荷81.64%。
- 产量：周度产量46.66万吨，环比下降0.16%，同比上升4.01%。
- 新装置：2025年已投产新装置总产能225万吨/年，其中青岛海湾20万吨/年装置接近满产，浙江嘉化、甘肃耀望装置试车后低负荷运行。
需求方面
- 预售订单：PVC生产企业预售订单量63.54万吨，环比上升14.38%，同比上升8.91%。
- 下游开工率：PVC下游工厂综合开工率49.86%，环比上升1.27个百分点。型材、管材开工率较低，薄膜开工率较高但占比小。
- 出口：9月出口量36.64万吨，环比上升21.94%，同比上升24.54%，存在抢出口订单。
- 新开工、竣工数据：1-9月房屋新开工面积同比下降18.90%，竣工面积同比下降15.30%，但9月单月竣工面积转正。
成本方面
- 焦煤价格：主力合约期货价格1248.5元/吨，周度上涨5.40%。上游煤矿安全检查严格，供应收紧，下游需求支撑价格上涨。
- 电石价格：内蒙古乌海地区电石价格2500元/吨，环比上涨3.09%。有序用电措施导致供应不稳定，市场库存去化快，价格易涨难跌。
库存方面
- 社会库存：周度社会库存55.47万吨，环比下降0.27%，同比上升16.00%。华东地区库存50.52万吨，环比上升0.08%，同比上升17.35%。
- 区域库存：华南地区库存4.95万吨，环比下降3.70%，同比上升3.77%。
价差方面
- 基差：期货价格小幅回升，基差走弱，01合约价格升水现货，基差在[-120，-90]区间运行。
- 1-5价差：为-299元/吨，与上期相比变化不大。
结论
短期PVC供需格局边际改善，焦煤价格走强和宏观氛围改善提振价格，但上涨空间有限。后期需关注成本端波动和11-12月上游供应变化，若焦煤价格回落或新装置持续释放产量，PVC价格承压。
风险点
政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。
