能源化工周报（苯乙烯）：下游三S需求有所回升，供应继续增加 苯乙烯价格短期或震荡整理

能源化工周报(苯乙烯) 下游三S需求有所回升，供应继续增加 苯乙烯价格短期或震荡整理 www.hongyuanqh.com 2024年8月19日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） 苯乙烯 供给端：苯乙烯的产能开工率为71.11%，较上周提升1.14个百分点，产量较上周提高5吨，随着检修 装置回归，开工触底回升，预计后续供应逐步回升为主。周内国产增加量主要来自新阳科技30万吨/年装置重启、天津渤化45万吨/年装置重启；国产减少量主要来自浙石化、烟台万华、吉林石化装置小幅降负荷运行。本周华东主港库存微幅增加，本周到货与预期相差不多，提货数据下降较多，到货略大于提货，库存小增。 需求端：本周苯乙烯主力下游EPS、ABS行业开工提升，PS开工下降，总体对苯乙烯需求量在23.04万吨，环比上周增加3.69%。终端需求仍处淡季，部分PS工厂停车检修，行业开工下降；EPS、ABS行业开工小幅修复前期低值。主力下游三S对苯乙烯的总体需求量小幅提升，但本周苯乙烯高价下，下游补货积极性偏低，对苯乙烯提振作用有限。 投资策略：苯乙烯的供需矛盾有限，近期商品市场受情绪影响波动较大，预计短期内价格震荡整理， 建议投资者暂时观望，关注8800-8900附近支撑位及9400-9600附近压力位。 风险提示：计划外装置检修开工 苯乙烯基差为正 大商所苯乙烯基差 2500 2000 1500 1000 500 1 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 109 115 121 127 133 139 145 151 157 163 169 175 181 187 193 199 205 211 217 223 229 235 241 247 253 259 265 271 277 283 289 295 301 307 313 319 325 331 337 343 349 355 361 0 -500 -1000 201920202021202220232024 苯乙烯基差为正，近远月价差为正，均处于相对合理区间。苯乙烯产能开工率和产量较上周都有小幅上升，港口当前小幅累库整体表现为低位窄幅波动，同比偏低的库存水平下对价格驱动正向为主，目前苯乙烯基差较为强势，建议投资者可以逢高布局空单。 中国乙苯脱氢法苯乙烯税后生产毛利为负 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 中国乙苯脱氢法苯乙烯日度含税生产成本（元/吨）中国乙苯脱氢法苯乙烯日度不含税生产成本中国乙苯脱氢法苯乙烯日度含税销售收入中国乙苯脱氢法苯乙烯日度不含税销售收入中国乙苯脱氢法苯乙烯日度税前生产毛利中国乙苯脱氢法苯乙烯日度税后生产毛利 中国乙苯脱氢法苯乙烯工艺不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入较上周上升，税后生产毛利依旧为负较上 周上升。 苯乙烯产能开工率有所上升 中国苯乙烯周度产能开工率 中国苯乙烯周度生产量（千吨） 110 400 100 350 90 300 80 70 250 60 200 50 150 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1357 2019 2020 2021 2022 2023 2024 苯乙烯的产能开工率由上周的69.97%上涨至71.11%，有小幅上升，同时苯乙烯的产量较上周增加5吨，预期最近产能 开工率有望缓速上升。 苯乙烯企业和港口库存量 250 200 150 100 50 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 0 中国苯乙烯企业周度库存量（千吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 中国港口苯乙烯周度库存量（千吨） 20202021202220232024202220232024 苯乙烯的企业库存量较上周有所下降，同比处于较高位，中国港口苯乙烯的库存量较上周有所下降，目前处于较低 位。 华南港口苯乙烯周度库存量（千吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 华南港口苯乙烯库存量有所下降 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241 251 261 271 281 291 301 311 321 331 341 351 361 华南港口苯乙烯的库存量较上周有所下降，同比处于较高位，华东港口苯乙烯的库存量较上周有小幅上升，目前处 于低位。 中国纯苯催化重整法税后生产毛利为正 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 中国纯苯催化重整法日度含税生产成本（元/吨）中国纯苯催化重整法日度不含税生产成本中国纯苯催化重整法日度含税销售收入中国纯苯催化重整法日度不含税销售收入中国纯苯催化重整法日度税前生产毛利中国纯苯催化重整法日度税后生产毛利 中国纯苯催化重整法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周上升，税后生产毛利依旧为正且较上 周上升。 纯苯产能开工率有小幅上升 90858075706560 1 3 5 中国纯苯周度产能开工率（%） 中国纯苯下游周度加权产能开工率（%） 1009080706050403020100 1 3 5 7911131517192123252729313335373941434547495153 201920202021202220232024 纯苯的产能开工率由上周的81.49%上升至81.53%，有小幅上升目前处于较高位，纯苯下游加权产能开工率也处于较 高位。 纯苯库存量有所上升 中国港口纯苯周度库存量（千吨） 中国纯苯月度生产量（千吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 港口纯苯库存量较上周有所上升，同比处于较低位，中国纯苯的生产量今年以来一直处于高位。 粗笨加氢精制法税后生产毛利为负 粗笨加氢精制法不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入较上周有所上升，税后生产毛利较上周有所下降且依 旧为负。 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020-03-20 2020-04-20 2020-05-20 2020-06-20 2020-07-20 2020-08-20 2020-09-20 河北粗苯加氢精制法日度含税装置成本（元/吨） 河北粗苯加氢精制法日度含税装置收入 河北粗苯加氢精制法日度税前装置毛利 2020-10-20 2020-11-20 2020-12-20 2021-01-20 2021-02-20 2021-03-20 2021-04-20 2021-05-20 2021-06-20 2021-07-20 2021-08-20 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2021-09-20 2021-10-20 2021-11-20 2021-12-20 2022-01-20 2022-02-20 2022-03-20 2022-04-20 2022-05-20 河北粗苯加氢精制法日度不含税装置成本河北粗苯加氢精制法日度不含税装置收入河北粗苯加氢精制法日度税后装置毛利 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-20 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 中国加氢纯苯产能开工率下降 中国加氢纯苯周度产能开工率（%） 400 中国加氢纯苯月度生产量（千吨） 350 300 250 200 150 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 中国加氢纯苯产能开工率由上周的70.53%下降至66.5%，但目前仍处于高位，加氢纯苯生产量处于较高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 中国PS本体聚合法税后生产毛利为负 中国聚苯乙烯PS本体聚合法不含税生产成本较上周上升，不含税销售收入较上周也有所上升，税后生产毛利较上周 有所下降且仍为负。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 2016-02-04 2016-04-04 2016-06-04 2016-08-04 2016-10-04 中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度含税生产成本（元/吨）中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度含税销售收入 中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度税前生产毛利 2016-12-04 2017-02-04 2017-04-04 2017-06-04 2017-08-04 2017-10-04 2017-12-04 2018-02-04 2018-04-04 2018-06-04 2018-08-04 2018-10-04 2018-12-04 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2019-02-04 2019-04-04 2019-06-04 2019-08-04 2019-10-04 2019-12-04 2020-02-04 2020-04-04 中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度不含税生产成本 中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度不含税销售收入中国聚苯乙烯PS本体聚合法日度税后生产毛利 2020-06-04 2020-08-04 2020-10-04 2020-12-04 2021-02-04 2021-04-04 2021-06-04 2021-08-04 2021-10-04 2021-12-04 2022-02-04 2022-04-04 2022-06-04 2022-08-04 2022-10-04 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 2023-08-04 2023-10-04 2023-12-04 2024-02-04 2024-04-04 2024-06-04 2024-08-04 中国聚苯乙烯PS月度生产量（千吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1112 2019 2