化工周报：供应回升预期增强

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格下跌，云南胶水价格下跌，RU基差和NR基差均下跌，BR基差继续负值。
• 现货：云南产全乳胶和青岛保税区泰混价格上涨，泰国20号标胶和印尼20号标胶价格持平，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格下跌。
• 供应：青岛港口天然橡胶入库率上升，高顺顺丁开工率和产量上升。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利上升，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利下降。
• 需求：全钢胎和半钢胎开工率小幅波动，山东省全钢胎和半钢胎库存天数上升。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存下降，天然橡胶社会库存和社会库存下降，上海期货交易所RU和NR库存波动。

市场分析

• 天然橡胶：主产区雨水正常，原料价格上涨将有利于后期供应释放，供应回升预期增强。下游轮胎订单小幅示弱，预计开工率下降。供需小幅转弱，成本端支撑松动，价格偏弱运行。
• 丁二烯橡胶：上游装置无新检修，顺丁橡胶生产利润接近盈亏平衡，限制供应回升。下游轮胎订单示弱，预计开工率下降。供需弱势格局，但上游丁二烯价格坚挺，成本端仍有支撑。美伊谈判缓和，丁二烯供应回升预期未改，但国内检修和需求支撑，丁二烯价格短期难下跌，霍尔木兹海峡通行量偏小，海外丁二烯供应紧张格局难改。

策略

• RU及NR中性：后期供需预期转弱或带来胶价延续弱势运行，关注后期厄尔尼诺气候对天然橡胶产量的影响。
• BR谨慎偏空：顺丁橡胶成本端支撑仍存，或在下游轮胎需求示弱带动下，价格延续偏弱运行。

风险

• 伊朗冲突事件进展，上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。